华泰证券-计算机软硬件行业研究：资本市场开放对“金融IT”的意义-191013

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　　中国资本市场对外开放有望带来新的IT需求
　　我们认为，在中国资本市场逐步开放的背景下，金融IT的需求有望逐步体现。我们推荐：恒生电子（金融IT需求直接受益者），同花顺（流量变现能力或将提升）、东方财富（流量优势提升业务市占率）、长亮科技（海外拓展&自主系统）、赢时胜。关注：润和软件、顶点软件、金证股份、科蓝软件。
　　中国资本市场对外开放进程逐步推进
　　近期，关于中国资本市场对外开放的政策不断推出。这一趋势已经逐步形成，目前正处于逐步落地阶段。1）10月11日，证监会新闻发言人高莉表示，自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制；自2020年4月1日起取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起取消证券公司外资股比限制。2）在新一轮中美经贸高级别磋商中，中国金融服务对外开放也成为重要议题。
　　金融IT需求的本质：变化
　　我们认为，金融IT需求的本质是：变化。包括两个方面：1）政策变化，2）交易规则变化。而以上两个“变化”，是来自于下游客户自发真实需求。关于“政策的变化”，包括两个变化方向：1）政策紧缩（监管趋于严格，抑制金融创新）；2）政策宽松（监管逐步放松，鼓励金融创新）。通常我们理解只有鼓励金融创新的宽松政策，才能带来下游客户的IT需求。而我们认为，这两种政策变化方向都会带来金融IT需求，只要存在“变化”，就存在金融IT需求的可能。背后需求路径为：政策变化->金融机构业务发生变化（业务范围和业务种类）->业务系统进行相关改造和升级->金融IT需求。
　　金融创新对金融IT需求的放大效应
　　我们认为，在鼓励金融创新的政策环境下，金融IT的需求有望被逐步放大。这如何来理解呢？对比一下，在金融监管趋严的政策环境下，政策变化对金融IT的需求是一个“点”的需求，比如加强风险控制，可能是在原来系统上加一个风控模块，比较难以衍生新的IT需求。而金融宽松鼓励金融创新的政策背景下，政策变化带来的金融IT需求，就不只是一个“点”的需求，而是：1）可能是多个“点”串联起来的一个“线”的需求；2）基于每个“点”，可能会衍生新的业务模态；3）每个新的业务模态可能会产生新的商业模式。在这个过程中，金融IT需求被一级一级逐步被放大。
　　资本市场开放对金融IT的意义在哪里？
　　1）资本市场开放，带来中国资本市场新的参与者，为了在中国资本市场相关政策和交易规则下开展金融业务，其也会产生真实的IT需求。2）资本市场的开放，将会带来更多金融业务模态和创新金融业务的开展，只要有新的金融业务，就需要IT系统支撑。3）在资本市场对外开放背景下，金融系统的自主、安全、可控也将成为新需求。特别是在核心业务系统领域，打造从底层（数据库）到上层应用（交易系统）的自主产品，也将成为行业新需求。4）资本市场对外开放，为金融IT监管政策逐步宽松营造了良好氛围。新的技术应用和新的商业模式，或将逐步得到推动和落地。
　　风险提示：中国资本市场开放进程低于预期；金融IT需求低于预期。