中大期货-天然橡胶周报：供应旺季叠加人民币贬值预期，橡胶内强外弱-191011

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　　观点摘要：
　　基本面逻辑：
　　当前橡胶基本面多空交织，走势处于窄幅波动。首先，国内保税区外盘船货涨跌互现，商社余波还在延续。加上人民币汇率有贬值预期，导致内强外弱。其次，当前泰国、马来西亚、越南等主产区天气良好，割胶进程正常。第三，受地缘政治影响的原油价格，对丁二烯和合成橡胶的价格影响较大，但对天然橡胶的间接影响偏小。第四，据吉隆坡10月8日消息，马来西亚橡胶局宣布，9月橡胶生产津贴（IPG）已在全国范围内启动。当局在一份声明中表示，半岛、沙巴和砂拉越的杯胶补贴分别为45仙/公斤、75仙/公斤和55仙/公斤。9月份半岛、沙巴和砂拉越杯胶的农场交货平均价格分别为2.05令吉/公斤、1.75令吉/公斤和1.95令吉/公斤。声明中还称，小胶园主可以于2019年10月1日至31日依据9月份产量申请IPG索赔。算上前期的泰国胶农补贴计划实施，即使原料价格偏低，胶农也不轻易弃割，所以在一定程度上利空国际胶价。
　　从周线看，是底部宽幅震荡的格局。其中，供应端的变数偏少，没有“故事”可讲，导致盘面不温不火。橡胶的长期筑底态势难以改变，已经拖垮了一家国企。从目前的情况来看，只要橡胶供需双弱的情况不改变，橡胶价格还会继续底部震荡，后市下探周线震荡区间下边沿10000-11000一线可能性较大。
　　后市，以下几点若出现变动，则有利于橡胶超跌反弹。一方面，前期汇率因素提高了天然橡胶的进口成本，进而推动胶价走强，若人民币汇率继续贬值，依然会推动胶价向上，否则橡胶还会重回震荡偏弱态势。
　　其次，历经长期熊市，胶价长期底部基本已经探明，10000-11000元/吨成为市场普遍共识，当价格触及此位置，空头普遍减仓。如果价格回调到周线震荡区间下边沿10000附近，可尝试介入多单，较为稳健。
　　综上，预计在10月，橡胶01合约继续震荡磨底，如果出现下跌至周线震荡区间的下边沿：10000-11000元/吨，则可以尝试轻仓做多。
　　风险因素：
　　原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。