通证通研究院-区块链行业HT三季度数据发布：严重低估-191018

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　　事件：HT 2019年三季度回购销毁数据发布，HT估值显著低于主流平台通证平均估值。
　　核心观点：
　　2019年4月开始，经社区投票，HT供应量进入通缩模式。HT通缩模型的独特之处在于不仅纳入了火币全球站和火币合约的收入，同时还纳入了Huobi Prime、Prime Lite和FastTrack所得HT。
　　2019年前三季度共完成18次HT销毁。自2019年4月第一季度首次回购销毁HT以来，火币共完成了18次HT销毁，平均每个季度高达6次，具体包括3次季度回购销毁、2次HuobiPrime所得HT销毁、1次Prime Lite所得HT销毁和12次FastTrack所得HT销毁。
　　以年初HT流通总量为基数计算，2019年前三季度HT通缩率超10%，实现赶超式通缩。2019年前三季度火币共销毁3358.83万枚HT，平均单个季度销毁超1120万枚HT。
　　HT估值显著低于主流平台通证平均估值。根据我们的测算，2018年第四季度至2019年第三季度火币用于回购（销毁）HT的收入总和约为1.21亿美元，进一步可得HT的PE（TTM）约为11.1倍，低于主流平台通证14.8倍的平均估值，HT存在显著低估。
　　若第四季度平台通证回购销毁简单按照第三季度进行估算，2019年火币用于回购（销毁）HT的收入约为1.51亿美元，进一步可得HT的PE（动态）约为8.9倍，同样明显低于主流平台通证11.6倍的平均估值。
　　2019年10月16日HT收盘价为3.41美元，若按照主流平台通证14.8倍的平均估值计算，HT目标价约为4.54美元，当前价格距离目标价格有约33%的升值空间；若参照估值较高的平台通证（22.3倍估值），HT目标价约为9.09美元，当前价格距离目标价格有约1.67倍的升值空间。
　　风险提示：业务进展不及预期、板块估值水平下跌