软库中华金融-河北建设-1727.HK-A股上市有助补充资本，重申「买入」评级-191018

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　　住宅建築進度提速，成集團主要增長動力
　　集團上半財年總收入同比增長2.7%至203.0億元人民幣，其中貢獻集團總收入98.1%的核心建築工程承包業務按年增長3.0%至199.1億元人民幣。受惠於二三線市城鎮化及集團向京津冀地區以外拓展，集團上半財年房屋建築承包業務收入較去年同期增加約13.3%至141.2億元人民幣，其他建築工程承包業務較去年同期增長16.7%至21.2億元人民幣，抵銷基礎建設建築承包業務同比約27.5%下跌的負面影響，基礎建設建築承包業務上半年下滑則主要受累於政府項目在資金不到位的影響下而有所減慢。
　　房屋建築承包項目獨撐未來增長
　　截至2019年6月底，集團新簽合同總額按年增加4.8%至396.9億元人民幣，其中房屋建築新增合同總額按年增長14.3%至291.4億元人民幣，是三大建設工程承包業務當中唯一錄得增長的板塊，相反基礎建築及其他建築工程新增合同總額分別按年減少16.8%和10.6%。
　　房屋建設新增合同當中，住宅建築房屋於2019年首六個月佔63.6%、公共建築則佔25.4%，前者較去年底輕微提高0.6個百份點。值得留意的是，房屋建設新增合同總額同比增長由去年的11.5%加快至上半財年的14.3%，而手持合約總額同比增長則由去年底的19.9%下降至17.2%，反映集團上半財年房屋項目完工進度提升，主要受惠於i)房地產商賣樓意慾上升，希望加快私人房屋項目進度、ii)集團積極開拓包括華東、華南、華中等京津冀以外的地區。在項目增加與完工速度雙升的情況下，房屋建築承包業務將進一步支撐集團未來的增長。
　　同期，集團承接的基礎建築及其他建築工程項目有所減少，同時工程項目進度顯著放緩，導致手持合約總額進一步累積。截至2019年6月底，基礎建築及其他建築工程項目總額分別較去年同期增加25.8%及73.9%。基礎建築及其他建築工程項目進度放緩主要受到政府合同進度放緩所致，根據國統局的數據顯示，第二季度地方政府發行債券增長放緩，同期道路運輸固定資產投資與公共設施管理固定資產於第二季度增速亦緊隨減慢，後者全季處於負增長的水平。