华泰证券-电子元器件行业专题研究TMT一周谈之电子：世界VR产业大会开幕，起笔绘宏图-191020

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　　华为前三季度出货超预期，世界VR产业大会开幕，电子行业热度依旧
　　7月以来3C强势行情演绎到今天，从新机的技术创新预期到产业链的业绩反转预期都已逐步落地，部分核心标的的估值已逼近甚至超过三年来高位。我们认为，iPhone的销量及贸易摩擦的反复仍是Q4主要的不确定性因素，由于Q3苹果三款新机9月份齐发（去年双卡双待的XR至10月底才起售）造成同比销量数据表现亮眼，但是创新不足的影响以及华为Mate 30的竞争有望使得苹果Q4销售转淡进而影响市场情绪。但是，由于消费电子的中期5G换机逻辑及长期1+8+N的品类扩张逻辑依然成立，因此我们对电子板块长牛行情展望乐观，建议关注华为、3C射频和VR/AR产业链。
　　华为前三季度发货1.85亿部，Mate30系列尚未完全发力
　　根据10月16日华为发布的三季报，华为手机前三季出货逾1.85亿部，同比增长26%。根据IDC数据，19H1华为出货同比增长24%达到1.18亿部，故单三季度华为出货便超过6700万部，同比增长28%。我们认为，一方面考虑到谷歌禁售对于华为欧洲市场销量的打压，一方面考虑到华为Mate30系列发布会9月26日才在国内市场召开，故前三季的销量尚未充分反映旗舰机型Mate30系列的带动，此外Mate 30 Pro 5G版也将于11月初开售，因此华为全年销量有望超过2.5亿部，继续推荐华为产业链重点标的歌尔股份、顺络电子、光弘科技、硕贝德、水晶光电、立讯精密等。
　　台积电上修2020年5G手机出货预期，大规模换机周期渐行渐近
　　在17日的业绩法说会上，台积电总裁魏哲家表示半年前预估2020年5G手机占智能机的出货量比重仅个位数百分比，但由于近期看到5G商用速度的加快，上修明年5G手机市场渗透率至15%。我们认为，目前二级市场对于5G手机的渗透速度普遍参照昔日4G手机的推广速度，但是我们认为由于3G时代和4G时代消费者对于移动互联网的依赖程度存在较大差异，而且智能手机与人类生活场景的结合度更是不可同日而语，因此5G手机在明年所引发的换机进程仍是有望超出市场预期。
　　本周专题：世界VR产业大会开幕，起笔绘宏图
　　10月19日由工信部和江西政府共同主办的19世界VR产业大会在南昌召开，国务院副总理刘鹤指出以虚拟现实产业为代表的新兴产业正成为新的经济增长点；华为轮值董事长郭平指出VR/AR是人机交互方式的革命，是算力、联接和显示的革命性升级，与5G产业发展节奏高度匹配并相互促进。我们认为，VR/AR终端有望复制TWS的成长轨迹，实现手机显示功能的外部化，代表着通信产业由视频向3D全景信息实时传输的升级方向，继续推荐歌尔股份（光学及整机）、水晶光电（光学）、利亚德（动作捕捉）。
　　投资组合
　　歌尔股份、水晶光电、视源股份、立讯精密、硕贝德、顺络电子、光弘科技、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、京东方A、洲明科技、利亚德
　　风险提示：经济下行中业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险。