广州期货-一周集萃~螺纹钢：减产加速推动去库，实际需求有所改善，短期震荡偏强-210926

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行情回顾：截止9月24日周五收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比上周下跌0.18%，报5468元/吨。

周五夜盘，螺纹钢01合约以收盘价计收涨0.57%，报5499元/吨。

螺纹钢观点：本周螺纹钢表需同比已从上周-11.70%下行至17.92%水平，扣除节假日影响，实际需求环比有所改善。

而在双控政策推动下，产量同比扩大至-28.02%的水平，基本面上以减产推动去库。

而从中长期看，30大中城市商品房成交面积止跌反弹，销售有所回暖，后续疫情及汛期压制的需求回补、专项债加速发行并转化为投资及地产大量存量项目施工加速竣工下，对于中长期需求并不悲观。

行情展望：目前仍处于减产幅度大于需求走弱程度，整体以多头思路对待。

供给端，减产驱动力由平控转为限电，限电在全国逐范围蔓延，短期内较难改善。

中长期看8月粗钢日产量约270万吨/日，低于12月底完成平控约272万吨/日水平，距离11月底完成平控262.41万吨/日还有一定下行空间。

需求端，扣除节假日影响后，实际表需或在250万吨水平，环比改善，后续进入消费旺季具有较好的改善空间。

期现端，目前01合约处于贴水状态，下行空间较小。

整体来看，螺纹钢的供需边际改善，现货价格或持续保持坚挺，期货价格以震荡偏强思路对待。

操作建议：预计期价宽幅震荡运行，参考区间（5400,5700），建议逢回调后做多。

减产动力转为限电，随着影响范围扩大，持续时间存在一定不确定性，可配少许动力煤远期虚值看跌期权作为保护。

螺纹钢因素：粗钢压减政策不及预期（下行风险）、需求不及预期（下行风险）。