光大证券-2019年基金3季报分析：整体加仓，增配成长-191027

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　　三季度主动偏股型基金股票仓位有所提升。截至三季度末，主动偏股型基金持有A股市值约1.37万亿元，占基金总值比重69.97%（环比升1.65个百分点），其中普通股票型持股1966.98亿元，仓位81.72%（环比升0.20个百分点），偏股混合型持股7020.48亿元，仓位81.76%（环比升2.24个百分点），灵活配置型持股4703.15亿元，仓位54.86%（环比升1.66个百分点）。
　　三季度主动偏股基金平均收益率为正，跑输创业板指，但较高权重的上证50、沪深300、上证综指等均有相对收益。其中普通股票型基金平均收益率6.81%、偏股混合型6.77%、灵活配置型5.17%。
　　三季度基金持股集中度下降，重仓前10名、前30名公司配置比例同步下行但仍在高位。
　　板块选择：减配主板、增配中小创。主板、中小板、创业板、科创板持仓占比分别为66.54%、20.42%、12.94%、0.11%，分别低配11个百分点、超配6个百分点、超配5个百分点、低配0.06个百分点。中小创配置比例略低于2010年以来平均水平。
　　行业配置：不论从配置比例看，还是从剔除价格因素的超配比例看，科技是基金加仓的主要方向，消费金融仓位下降，消费板块仅加仓医药和餐饮旅游。
　　中信行业角度，19Q3配置比例升幅较大的行业包括：电子元器件（电子设备、其他元器件）、医药（其他医药医疗）、电力及公用事业（发电及电网）、基础化工、通信；降幅较大的行业包括：食品饮料（食品、白酒）、家电（白色家电）、商贸零售（零售）、农林牧渔（牧业）、房地产（房地产开发管理）。
　　配置比例处在历史高位，分位数超80%的行业为餐饮旅游、电子元器件、交通运输、农林牧渔、食品饮料；分位数低于50%的行业多集中在周期和科创板块，包括传媒、电力及公用事业、纺织服装、钢铁、国防军工、机械、基础化工、建筑、煤炭、汽车、商贸零售、石油石化、通信、银行、有色金属等。
　　风险提示：重仓股明细不能代表基金全部配置情况；政策效果不及预期；美股波动加大。