中大期货-石油周报：美国库存下降，利好支撑油价上行-191028

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　　基本面研判
　　原油：
　　上周EIA公布数据显示美国原油录得六周以来首次下降，成品油端也出现下降，显示出短期内消费好转的迹象，同时白宫发出中美贸易取得进展的信号，支撑原油创下一个多月来最大单周涨幅。
　　市场结构上看，Brent、WTI的back结构有所走阔。欧洲市场方面，柴油月差contango结构小幅波动，汽油裂解价差走平，柴油裂差走强；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中远端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走强；取暖油月差微升，裂解价差略微反弹。EIA数据显示上周美国原油库存减少169.9万桶，或主要由净出口的增加驱动，此外汽油和馏分油库存亦下降。原油库存下降，大体反映了美国炼厂逐步从检修季回归，短期需求有所改善。
　　总体来看，上周在贸易磋商进程、库存以及北海输油管出现部分利好，而远期的需求增长减缓压力犹存，策略方面建议中性操作。目前消息面重点关注中美贸易磋商正式协议的签署以及OPEC减产的动向。
　　燃料油：
　　上周上期所Fu主力在原油带动下继续走弱，延续下行趋势。市场结构方面，外盘新加坡纸货首次行月差走阔，1M/4M月差下跌，远期曲线整体下移，新加坡和鹿特丹的裂解价差微上行。供需面与前一周相比并未有太大变化，新加坡380现货升水高位，高硫现货之紧张未得缓解。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存环比减少5.88%，录得2081万桶；中东富查伊拉重馏分及渣油库存环比减少1.89%，录得1253万桶。总体来看，高硫产出减少、套利船货偏紧，使得高硫现货维持紧张，和前期变化不大；近期新加坡的低硫燃料油交易量增多，LSFO的储备使得2020年后高硫的需求预期偏悲观。
　　策略方面，前期提示的空Fu1-5价差已走至平水位置，头寸了结。由于高低硫切换进程尚不明朗，单边方面建议观望为宜。