国信证券-钢铁行业周报：三季度板块持仓再降-191028

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　　铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌、废钢价格下跌
　　截至10月25日，普氏62%品位铁矿石价格为87.7美元/吨，较上周上涨2.0美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1690.0元/吨，较上周下跌50.0元/吨。唐山废钢价格为2485.0元/吨，较上周下跌20.0元/吨。
　　钢材价格盘整
　　截至10月25日，上海地区20mm螺纹钢价格为3670元/吨，与上周持平；上海4.75mm热卷价格为3510元/吨，与上周持平；上海1.0mm冷轧板价格为4220元/吨，较上周下跌20元/吨；上海20mm中厚板价格为3700元/吨，与上周持平。
　　钢材模拟利润涨跌互现
　　截至10月25日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为313.4元/吨、94.4元/吨、252.2元/吨、148.0元/吨，较上周分别上涨4.9元/吨、上涨4.9元/吨、下跌12.6元/吨、上涨5.1元/吨。
　　钢材库存持续下降
　　从本周库存数据来看，钢材库存稳步下降，五大品种钢材社会库存、厂内库存分别下降至985.17万吨、514.13万吨，反映出产量严控下，钢材消费的韧性仍在持续。但随着天气转冷，钢材消费或逐步转入淡季节奏，高产量以及对需求下滑的担忧对于市场情绪也将造成较大的负面影响，对钢价形成压制。
　　三季度钢铁板块持仓再降
　　三季度，市场对于钢铁行业高产量以及需求下滑的悲观预期继续发酵，钢铁板块持续跑输大盘，基金持仓再度下降，板块处于低配状态。以偏股型基金（wind开放式基金股票型中的普通股票型和混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）作为分析标的，三季度申万钢铁板块持股总市值仅6.06亿元，持仓占比0.07%，较中报占比下降0.04个百分点。从个股角度来看，基金重仓集中在中信特钢以及三钢闽光，持股总市值分别为2.73亿元及2.50亿元，占到钢铁板块总持仓的86.17%。
　　行业存博弈机会，建议关注盈利稳健的低估值标的
　　短期钢价存在向上博弈的机会。一方面，钢材供给受到政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量；另一方面，10月行业处于消费旺季的末期，需求或仍保持较高水平。因此，行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。三季报业绩披露在即，建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。
　　风险提示：
　　钢材消费大幅下滑；限产不及预期。