华泰证券-食品饮料行业周报（第四十四周）-191103

《华泰证券-食品饮料行业周报（第四十四周）-191103（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-食品饮料行业周报（第四十四周）-191103（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周观点
　　猪价后周期，提价开启，看好肉制品行业迎来业绩改善，肉制品企业有望享受超额收益；龙头企业采购能力强于其他企业，库存肉价值重估（猪价上涨周期里有能力维持肉制品市场需求和尽可能熨平成本端波动），猪价上涨后周期顺价，提价效果显现，利润增速快于收入增速：肉制品龙头双汇19Q3归母净利同比+24%（其中肉制品吨利同比+10%），速冻龙头安井食品19Q3归母净利同比+35%，业绩表现超预期。猪价后周期，优选推荐具备提价弹性、成本优势的安井食品、三全食品及其他肉制品龙头。
　　子行业观点
　　关于肉制品板块：我们看好猪价后周期带来的肉制品行业业绩改善。关于白酒行业：目前白酒板块估值水平明显高于行业历史估值中枢，且行业2019-2021年一致性预期净利润增速低于历史平均水平，警惕行业估值波动风险。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度，具有较为明显的防御特性。
　　重点公司及动态
　　五粮液前三季度371亿（YOY+26.8%），归母净利125亿（YOY+32.1%），核心产品量价增长，整体产品结构进一步优化，业绩符合我们预期。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超过预期；食品安全问题。