中大期货-铝品种周报：预计下游需求回落，沪铝将震荡偏弱-191104

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　　观点摘要：
　　行情回顾：
　　上周，沪铝微幅上涨，伦铝上涨明显。截至11月1日，沪铝主力1912收盘报13875元/吨，周度涨幅0.43%；LME三月铝电子盘报收于1789美元/吨，周度涨幅3.17%。现货市场，截至11月1日，上海物贸14010元/吨，较上周上涨20元/吨；广东南储13900元/吨，较上周下跌20元/吨。上周现货市场货源充裕，持货商挺价出货，贸易商积极接货，下游按需采购为主。截至10月31日，LME现货价对3个月期货价贴水1美元/吨，相比上周缩小7美元/吨。
　　基本面研判：
　　铝土矿方面，9月铝土矿进口数量同比减少2%，主要是由于来自几内亚的铝土矿进口同比大减25%，非洲雨季和几内亚当地政治抗议活动致使几内亚对中国的铝土矿发货量减少。虽然铝土矿进口数量连续两月下滑，但前三季度累计进口量同比较高，目前铝土矿价格依旧较为稳定。氧化铝方面，国内外氧化铝价格总体较为稳定，供应宽松。电解铝方面，包头铝业拟将25万吨产能置换给华云新材料，该计划于2021年12月开始，预计对近期国内电解铝供应不会产生影响。需求方面，中国10月份制造业PMI为49.3，低于预期，比上月下降0.5个百分点，市场需求有所回落。库存方面，截至11月1日，LME库存95.62万吨，较上周减少1万吨，上期所库存27.87万吨，较上周减少1.61万吨，铝锭社会库存84.1万吨，较上周减少0.3万吨。
　　总体来看，目前上游铝土矿、氧化铝价格较为稳定，电解铝第四季度新增产能预计使未来供应量增加，10月制造业PMI较9月下降0.5个百分点，需求回落，预计11月需求难有改善。因此预计铝价震荡偏弱。操作建议：空单持有。