华泰证券-TMT一周谈之通信行业：5G正式商用；通信行业三季报总结-191103

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　　本周观点
　　上周，中国国际信息通信展览会顺利举行，大会上工信部与三大运营商正式宣布5G商用，随着5G套餐价格公布以及三大运营商有望近期开启5G设备集采，我们认为5G商用有望带动行业景气向上。本周专题对于通信行业三季报进行总结分析，子行业呈现结构性复苏，展望Q4当前板块估值处于自2010年以来估值区间的12.57%分位。本周重点推荐：中国联通、光环新网、移远通信、数据港、星网锐捷、中际旭创、和而泰、海能达。建议关注：新易盛、中兴通讯、盛路通信、天源迪科、烽火通信。
　　5G商用启航，套餐资费落实锤
　　10月31日，工信部协同三大运营商和中国铁塔共同宣布5G商用启动，并发布5G资费套餐定价。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前对应套餐价格为299元和369元，我们认为超预期。另外，5G对比当前4G套餐价格，最低套餐价格提升近30%，且三大运营商式推出5G特色服务，应用场景多元化为5G流量需求打开空间，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。
　　北京通信展顺利举行，5G应用成关注焦点
　　10月31日，2019年中国国际信息通信展览会正式开幕，在此次PT展上，三大运营商除了正式发布5G商用套餐价格外更多展示了自身未来在5G业务的布局。除了5G终端和设备展示外，三大运营商聚焦展示自身在5G应用端的布局。在面向行业应用方面，三大运营商都展示了各自的智慧城市、智慧园区、物联网、边缘计算等技术与行业相结合的实例。
　　云厂商单季度资本开支向好，数通市场有望迎复苏
　　近期，北美云厂商相继发布最新季度财报，从各家资本开支情况来看，其中亚马逊资本开支单季度创新高，Q3资本开支为47.0亿美元（YoY+40%，QoQ+32%）；谷歌资本开支为67.3亿美元（YoY+27%，QoQ+10%）。结合上游芯片Intel和Inphi最新财报，都显示出营收受益数据中心和城域网业务同比和环比都大幅提升，我们认为数通光模块市场有望迎来复苏。
　　周专题：通信行业Q3财报总结
　　通信行业受到光纤光缆子板块影响，Q3总营收及归母净利润并未展现出显著改善，Q3行业总营收YoY+0.22%，归母净利润YoY-10.91%。受益于4G基站扩容及5G预商用，以天线、滤波器为代表的无线上游板块展现出较高的景气度，Q3营收同比增长52%，毛利润同比增长34%。对于其他板块，我们使用营收增速和毛利润增速来观察行业景气度，需求回暖、产品结构优化以及产能利用率提升使得光模块及光器件、云计算相关基础设施及服务、物联网&车联网以及通信设备板块的毛利润增速高于营收增速。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；国内5G网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。