上海证券-市场点睛：“横刀立马”仍是蓝筹指数-191105

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　　蓝筹指数接近年内高点
　　近一周以来，A股探底回升，在区块链未能带动市场的情况下，依然是蓝筹“横刀立马”，50、100、300指数成为市场回升的主力品种，其中50、100指数已经超过和接近年内4月高点，上证综指则再度挑战3000点关口。
　　从结构看，蓝筹中家电成为突破口，医药、食品、汽车等后续跟进，并带动周二大金融板块“雄起”挑战3000点整数关口。有意思的是两市成交依然“斯文”，呈温和放量姿态，显示场内各路机构在年底的不同态度，目前看北向资金连续流入，公募基金呈现略降仓位迹象。但蓝筹的战略思维依然始终成为市场的“龙脉”，蓝筹阵营中的各板块之间的轮动紧紧围绕在挖掘蓝筹股性价比的策略上，部分逆势行业由于超跌的价格展现出的性价比成为后续入市机构资金争先布局的标的，所以业绩并非出色的板块龙头也有所崛起。
　　宏观不悲观，但不宜有过高预期
　　从基本面看，偏软的经济数据叠加上扬的通胀数据，使得市场预期谨慎，同时国务院召开会议，宏观经济再度提出六稳，提出突出抓好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保持经济运行在合理区间。稳增长预期的提升在一定程度上缓解市场颓势，当然要彻底逆转当下的经济格局，仍有较多实质性措施等待落实，否则不宜对宏观有过高预期。
　　蓝筹潮流方兴未艾，溢出效应逐步显现
　　从市场面看，11月仍将有外资入市预期，MSCI扩容带来增量资金，研究机构预计本次扩容预计带来数百亿资金。目前北上资金持仓突破1.2万亿，主要布局在3大行业中，消费、银行、医药中的优质品种都有其重兵屯扎。随着金融对外开放的方针不断落实，源源不断的外资如涓涓溪流般渐次灌溉A股，这些资金基于长期考量，已经开始尝试从基本面上行行业的龙头公司开始向基本面偏弱的龙头公司渗透，同时部分细分行业的二线品种也成为其关注对象。
　　随着外资流入量增加，对蓝筹配置的溢出效应导致受到关注的优质品种的范围和阵营正在逐步扩大。结合政策面对资本市场改革方略中的引导中长期资金入市方针，预计境内机构也将依照这个战略进行运作。所以持续了两三年的市场风格变化（主题向价值成长转变）潮流将会持续并升级。虽然这样的变化短期爆发力不大，但经过数年运转之后，这批资金的市场占有率逐步达到了掌握话语权的境地。所以即便在2019年的指数重心缓步上移，波动节奏诡异的背景下，市场优质和劣质品种的分化越发明显，预计阶段性性价比优异的行业龙头和部分二线优质品种将享受机构资金投资蓝筹的溢出效应。
　　四季度结构分化，仍需稳扎稳打
　　总体看，11月A股有望迎来季报真空期内的短暂修复期，阶段性内，经济政策逆周期对冲预期，中美阶段性贸易协议、MSCI扩容等作用有望得到局部显现。但处于四季度关键时间节点，在宏观面仍需观察的背景下，资金过度乐观也不现实，市场在11月取得重大突破的概率不大，预计将延续10月以来的区间波动，但结构分化将依然较为残酷，11月仍然需要稳扎稳打。