华泰证券-计算机软硬件行业海外产业研究：办公软件分析，从Office看办公软件发展-191110

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　　从Office发展史看办公软件行业变革契机
　　微软Office的发展历程伴随着个人电脑的普及，互联网的发展，移动互联网与云计算兴起的过程。微软通过丰富图形功能，增强Windows系统兼容性，加强组件协同性，进行云基础设施建设分别在三个阶段实现了弯道超车、确立地位、快速转云。通过微软办公软件发展史，可以总结出把握技术发展潮流并有针对性的进行产品、渠道布局是其脱颖而出的关键。
　　前瞻性设计把握操作系统变革机会
　　办公软件发展初期，硬件与操作系统的性能、以及计算机的低普及程度成为限制办公软件发展的短板。随着80年代IBMPC兼容机推动计算机的普及，办公软件市场迅速发展。但微软Office产品在字符系统时期在电子表内存、功能丰富度方面落后于同行，市场份额较为有限。而在苹果图形系统阶段，微软推出图形功能较强的产品，并加入了智能重算，鼠标驱动等图形时代的新功能，确立了苹果系统内的统治地位，通过前瞻性布局实现弯道超车。
　　增强协作与可扩展性顺应互联网发展潮流，确立巩固龙头地位
　　随着互联网的快速发展电子办公逐渐推广，Windows系统也获得了统治地位。Office顺应这两大趋势确立并巩固了龙头的市场地位。Windows系统随IBMPC的强势，市场份额迅速上升，微软较早的进行了Windows版本的产品布局，并且依靠与Windows产品更好的兼容性占领了市场。随后十年，互联网的发展使电子办公得到普及推广，微软通过加强组件之间的协同性，采用可扩展性强的XML格式，推出通讯类组件三种方式充分加强了对联网环境的运用，把握了电子办公趋势，巩固了龙头地位。
　　行业趋势提升云计算热度，产品布局推动快速转云
　　智能移动终端兴起、云计算开源平台发展使云计算行业整体热度提升。微软的协作类产品先行转云为办公软件转云打下良好基础，Azure为代表的系列自研产品与Office产品兼容为其转云提供技术支持，从而推动办公软件产品实现快速转云。
　　投资建议
　　在办公软件发展史中，硬件普及带动了办公软件的推广，互联网普及带来了电子办公普及，智能移动终端普及推动了云产品的推广。随着移动办公的兴起，以及国内软件对安全性的需求上升，建议关注金山办公、万兴科技、泛微网络、致远互联等。
　　风险提示：用户流失风险，技术向产品转化低于预期的风险。