华泰证券-TMT一周谈之通信行业：光通信产业链调研，关注再融资新政-191110

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　　本周观点
　　上周商务部表示，如果中美双方达成第一阶段协议，应当同步等比率取消加征关税，中长期看中美贸易摩擦有望得到缓解，通信板块海外收入占比较高的公司有望受益。从行业来看，随着5G正式商用以及三大运营商有望近期开启5G设备集采，我们认为5G板块进入下半场，公司业绩进入落地期。本周专题我们主要分享近期光通信产业链调研成果以及再融资新政的影响。本周重点推荐：光环新网、移远通信、中国联通、数据港、星网锐捷、中际旭创、和而泰、海能达。建议关注：新易盛、移为通信、中兴通讯、盛路通信、天源迪科、烽火通信。
　　中美有望达成第一阶段协议，加征关税有望同步等比率取消
　　11月7日，商务部举行的例行发布会上，商务部新闻发言人高峰表示，如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容同步等比率取消加征关税，这是达成协议的重要条件。我们认为，中长期看中美贸易摩擦有望得到缓解，通信板块海外收入占比较高的公司有望受益。另一方面，贸易摩擦虽然缓和，但核心芯片/器件国产化战略地位将继续提升，建议关注FPGA、PCB覆铜板、PA、光芯片、介质滤波器、连接器等国产替代进程。
　　周专题1：光通信产业链调研分享
　　25G前传技术方案中10G超频方案成主流，MWDM方案促进前传光模块量价提升。国内光模块公司在封装技术研发能力上已经与海外巨头相匹敌甚至领先，虽然高端芯片仍然为美日厂商垄断，但国内企业正加紧国产化进程，已经取得一些突破。数通400G相比100G，对厂商技术研发能力以及生产测试能力提出更高要求，进一步提高准入门槛。在整个电子产业链向国内转移的趋势下，400G时代数通光模块市场主导者也将向国内转移，我们持续看好100G数通龙头中际旭创继续扩大领先优势，同时看好国内光模块公司在400G时代超越海外公司，取得市场份额突破。
　　周专题2：再融资新政吹暖风，增强资本市场活力
　　11月8日，证监会召开例行发布会，证监会表示拟修改主板、中小板、创业板再融资规则，将从今日起就相关规定修订稿公开征求意见。从政策面上看，主要从精简再融资发行条件、支持上市公司引入战略投资者、调整定价和锁价机制以及调整减持规则等方面支持上市进行再融资。我们认为，此次证监会对再融资政策的修订，提升投资者参与定增的积极性，为市场注入新的活力；宽松的再融资环境利好上市公司通过并购拓展业务板块，有助提升公司盈利能力；对于未上市的新兴行业公司，有望借助资本市场力量不断做大做强。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；国内5G网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。