辉立证券-天齐锂业-002466-黎明前夜-191111

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　　投Y概要
　　前三季度I大幅下滑
　　天RI2019年第三季度FI收12|元,同降18.3%，w俟|Qp5392f元，扣非後Qp9309f元。前三季度累FII收入37.97|元，同比减少20.2%，Fw母Q利1.39|元，同比减少91.7%；扣非後的w母Q利1550f元，同比减少99%。同r公司公布了2019年度的I指引，全年w俟|Q利的^g0.8-1.2|元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍得0.19-0.59|元的Qp。
　　r下跌和Yb收淼呢召M用重挫公司
　　公司主要b品池碳酸/溲趸的市r格自2018年以硪宦废滦校衲耆径染rs6.6/7.5f元每，相比去年同期9.7/13.5f元的均r，大幅下跌了33-44%。受此拖累，公司b品毛利率自2018年首季下73.7%的v史新高後一路走低，今年前三季度公司毛利率水平分e61%/61%/53%，同比下滑12.6/10.3/11.5百分c。
　　公司斥巨Y40.7|美元收SQM股喈b生了35|美元的眨L期借款由去年同期的18.8|l升至282|人民，Q蔬_到266%。前三季度的召M用高_5.1/5/6.4|元，渭矩召M用高于2018年全年的4.7|元。Yb收淼呢召M用lq是公司I重挫的主要原因。
　　此外，收SQMI表F未_A期，令公司的投Y收益逐季减少，前三季分e1.39/0.94/0.77|元。
　　配股@批有望减p毫
　　公司配股已@得CO俗纪ㄟ^，凑彰10股配售3股比例向全w股|配售，募集不超^70|元，M全部用于ISQM股嗟牟①J款。此外公司/用包括中短期票⒚涝涂赊D鹊亩喾N融Y方式并J款本息的毫Γ档拓召M用。若成功募集，公司的毫⒌玫接行Ь狻
　　r有望受益于供需Y好D，|底回升
　　碳酸r格目前跌破6f每，低于S多企I的成本Q，行I位于高成本b能出清的前夜。需求方面，短期恿池⒂黹_工旺季，中L期砜磁分扌碌呐欧屎碗榆aN政策原材料的需求碇С拧？w碚f，未礓r下行空g有限，而上行性⒅u@F。
　　作碛|Y源的^企I，天RI有望{藉技g叠加荩掷m受益于全球踊M程提速淼牧r修。公司奎{{一期2.4f溲趸目A年底前M入Bm生b和b能爬坡B；泰利森二期Ub已完成{，全面舆/I。
　　投Y建h&估值
　　天RI控股了全球在bＷ畲笞詈玫匿V石Y源，碛心壳叭蛞Ｗ畲蟮牡V石提加工b能，是新能源bI上游板K的最佳说摹ＮA公司2019/2020年的每股盈利分e0.08，0.64元人民，每股QYb9.73，10.67元，目r32人民元2019/2020年3.3/3.0倍A市Q率，o予增持u。(Fr截至11月7日)
　　LU
　　新I胀七MM度低于A期
　　b品r格下跌LU