中大期货-铝品种周报：基本面偏弱，铝价易跌难涨-191118

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　　行情回顾：
　　上周，内外铝价双双下跌。截至11月15日，沪铝主力2001收盘报13670元/吨，周度跌幅1.8%；LME三月铝电子盘报收于1757.5美元/吨，周度跌幅2.77%。现货市场，截至11月15日，上海物贸13940元/吨，较上周下跌140元/吨；广东南储13850元/吨，较上周下跌180元/吨。截至11月15日，LME现货价对3个月期货价升水4美元/吨，相比上周缩小5.75美元/吨。
　　基本面研判：
　　铝土矿方面，加纳政府与中国水电集团达成的《基础设施换铝土矿资源协议》有望于2020年开始实施、落地，中国水电集团将获得加纳的铝土矿资源开发权利，加纳将在未来三年内建立一座铝冶炼厂。若协议实施顺利，预计未来中国铝土矿供应增加。氧化铝方面，河南省发布《关于加快推进秋冬季期间运输管控工作的通知》，其中车辆分类管控措施可能会影响氧化铝企业的发货数量和速度。电解铝方面，8月份因电解槽漏炉爆炸事故而暂时停产50万吨产能的新疆信发电解铝厂，预计11月中旬开始通电复产，12月底复产完成。需求方面，预计11月下游消费较10月有所回落。库存方面，截至11月15日，LME库存106.52万吨，较上周增加12.2万吨，上期所库存28.16万吨，较上周增加0.49万吨，铝锭社会库存81万吨，较上周减少0.9万吨。
　　总体来看，目前上游铝土矿、氧化铝供应较为宽松，虽然10月国内电解铝产量受8月魏桥、新疆信发等冶炼企业事故影响有所降低，但新疆信发预计11月中旬开始通电复产，12月底复产完成，且四季度约有67万吨新增产能投产，因此预计未来电解铝供应增加。而11月下游需求预计弱于10月，且本周伦敦库存大增，上期所库存也有小幅增加。因此预计铝价震荡偏弱，操作建议：逢高作空。