中大期货-石油周报：原油价格收涨，而燃料油跌势显著-191118

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　　基本面研判
　　原油：
　　贸易战乐观情绪推高市场，油价收于两个月高点。然而几日前的美国EIA数据显示原油库存和石油产量都在创纪录水平，上方压制持续。
　　市场结构上看，Brent的back结构有所走阔。欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中远端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微下降；WTI月差back结构走平，远月的悲观需求压制犹存。EIA数据显示上周美国原油库存增加221.9万桶，汽油和馏分油库存合计减少了247.7万桶，在炼厂逐步走出检修季的情形下库存情况难言乐观。另一方面，OPEC表示不会进一步削减产量，并预测明年上半年全球供应将富余64.5万桶/日。
　　总体来看，目前油价利好消息面较多，不过其上升空间有限且不稳定，预计下周国际油价将持续区间内震荡。预计近期WTI原油期货价格在55-60美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在60-65美元/桶之间浮动。
　　燃料油：
　　上周上期所Fu主力连续走低，跌势显著。市场结构方面，外盘新加坡纸货首次行月差下行，远期曲线整体下移，新加坡和鹿特丹的裂解价差均下跌。新加坡380现货升水回落快速，跌至负值，表明新加坡现货盘面松懈。本周东西向价差缩小，仍然处于较高的位置。本周的Fu走势崩塌，主要有两个原因：一是距离IMO2020低硫化政策实行越来越近，高硫远期需求切换的影响开始显现，表现在高硫01合约价格受到打压。二是套利商的内外盘套利对国内燃料油合约造成打压，短期内加速其下跌走势。计算上运费、港口费和商检费等成本，新加坡和国内的价差在前期的高位水平是存在套利空间的，11月内外盘价差一度达到400人民币，高安全边际驱动了内外套，从而打压了国内Fu01合约。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存当周录得2035.5万桶，环比去库54.4万桶，降幅2.6%。
　　总体来看，目前正处于高低硫的切换期，市场正在衡量明年的高硫燃料油的实际需求受打压程度多深。目前Fu01持仓高位，关注仓单注册情况，策略方面建议少量空单续持。
　　技术面研判：
　　Brent/WTI/SC震荡整理，关注65/60/465压力位；
　　FU震荡下跌趋势
　　投资建议：
　　原油：单边观望
　　燃料油：少量空单续持
　　风险提示：
　　1.中美贸易磋商正式协议的签署
　　2.OPEC+减产意愿
　　3.船舶脱硫塔的安装进程