国信证券-钢铁行业周报（11月11日~11月17日）：淡季不淡，钢价上涨-191118

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　　铁矿石价格上涨、焦炭价格持平、废钢价格持平
　　截至11月15日，普氏62%品位铁矿石价格为84.8美元/吨，较上周上涨4.8美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1640.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2535.0元/吨，与上周持平。
　　钢材价格大涨
　　截至11月15日，上海地区20mm螺纹钢价格为3960元/吨，较上周上涨170元/吨；上海4.75mm热卷价格为3590元/吨，较上周上涨60元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4240元/吨，较上周上涨30元/吨；上海20mm中厚板价格为3670元/吨，较上周下跌10元/吨。
　　钢材模拟利润重回年内高位
　　截至11月15日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为666.7元/吨、254.2元/吨、362.5元/吨、214.0元/吨，较上周分别上涨242.7元/吨、140.9元/吨、117.8元/吨、82.4元/吨。
　　消费有韧性，去库速度理想
　　从本周统计局发布的数据来看，10月地产投资依旧保持强劲，新开工面积高速增长，商品房销售面积增速转正，持续带动钢材消费，与微观库存数据反映出的金九银十的消费旺季契合。
　　2019年1-10月，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速较1-9月下降0.2个百分点。房屋新开工面积185634万平方米，同比增长10.0%，增速较1-9月上涨1.4个百分点。商品房销售面积累计133251万平方米，同比上涨0.1%，增速较1-9月上涨0.2个百分点。
　　10月单月，房地产开发投资11596亿元，同比增长8.8%，增速较9月下降1.7个百分点；房屋新开工面积19928万平方米，同比增长23.2%，增速环比上涨16.5个百分点；商品房销售面积14072万平方米，同比增长1.9%，增速环比下降1.0个百分点。
　　当前，虽已进入传统消费淡季，但建材成交仍保持日均20万吨以上的较高水平，钢材库存也较快去化。本周，五大品种钢材社会库存和厂内库存分别降至832.57万吨和444.25万吨，合计库存量较去年同期已转负，螺纹钢总库存较去年同期仅高16.89万吨，库存的持续下降反映出需求的韧性。环保限产下，钢材产量也保持较为健康的水平。供需错配下，对钢价形成有效支撑。
　　行业存博弈机会，建议关注盈利稳健的低估值标的
　　短期钢价存在向上博弈的机会。一方面，钢材供给受到政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量；另一方面，虽已进入淡季，但建材成交量仍保持较高水平，需求有韧性，但也要警惕全国降温对需求带来负面影响。因此，行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。建议关注南方低估值企业三钢闽光、新钢股份，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。
　　风险提示：
　　钢材消费大幅下滑；限产不及预期。