华泰证券-黑色金属行业：周报（第四十六周）-191117

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　　本周观点：期待基建进一步拉动用钢需求
　　11月13日，国常会完善固定资产投资项目资本金制度，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%下调至20%，其余补短板等领域下调幅度不超过5个百分点。据华泰建筑报告《基建资本金比例下降，融资改善有望延续》（19.11.14），相关行业投资占狭义基建投资73%（2018年），若均按5个百分点下降，则可节约0.53万亿资本金（2018年），按3倍杠杆考虑可额外撬动超1.5万亿基建投资（2018年基建投资额实际值为14.5万亿）。专项债对于基建的刺激作用逐步加强，叠加提前下达部分明年的新增专项债额度，预计基建投资增速有望呈现回升趋势，带动用钢需求上行。
　　上周回顾
　　上周沪深300跌2.41%，申万钢铁指数跌2.73%。
　　重点公司及动态
　　11月11日，韶钢松山发布《2019年股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予不超过2394万份股票期权，占计划公布时公司股本的0.99%，股票期权行权价格为3.61元/股。11月12日，南钢股份发布《2019年股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予股票期权2198万份，约占计划公告时公司股本的0.50%，股票期权的行权价格为3.57元/份。
　　风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。