华泰证券-食品饮料行业：周报（第四十六周）-191117

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　　本周观点
　　重视餐饮赛道，需求有韧性。2013-2018年我国餐饮收入CAGR为11%。
　　我们认为，当前应该重视餐饮供应链-食材领域的成长性，持续看好速冻食品餐饮渠道高增长。推荐具备提价弹性、成本优势的安井食品（后周期顺价+市占率提升+产品/渠道优势）、三全食品（绿标受益速冻食品餐饮渠道高增长+红标着力利润率改善+机制改善/激励重整）。
　　子行业观点
　　关于肉制品板块：我们看好猪价后周期带来的肉制品行业业绩改善。关于白酒行业：目前白酒板块估值水平明显高于行业历史估值中枢，且行业2019-2021年净利润（Wind一致性预期）增速低于历史平均水平，警惕行业估值波动风险。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度，具有较为明显的防御特性，维持推荐。关于啤酒行业，产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升
　　重点公司及动态
　　安井食品2019年限制性股票激励计划获董事会和股东大会通过，拟向公司核心高管及骨干共计231人授予632万股，首次授予价格26.97元/股。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。