华泰证券-东京证交所股价指数（TOPIX）的投资价值分析：工业日本的“标普500”，东证指数-191120

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　　东证指数上行空间大，配置价值高
　　东证指数是反映日本整体经济走势的重要股票市场指数，该指数类似于美国的“标普500”，成分股覆盖行业广泛，风险较为分散，能够全面反映日本经济发展整体走势，有助于投资者分享日本经济增长红利。目前处于历史估值低位，具安全投资边际。历史净值表现优秀，与全球指数周期存在一定相位差异，受短中周期影响，上行空间较为广阔，具备良好的投资价值与配置价值。
　　东证指数与日经225指数，可类比为美国标普500与道琼斯工业的差别
　　东证指数和日经225指数都是反映日本股票市场的重要指数，但它们的成分股覆盖范围及编制方式分别类似于美国的标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数。东证指数采样面更广、对日本整体市场的代表性更强、流动性更高、风险更为分散，相较于日经指数能够更为准确地反映日本市场整体性变化，日本国内跟踪东证指数的ETF规模也更大。2018年7月31日之后日本央行大量增持跟踪东证指数的ETF，说明东证指数成分股公司的重要性、良好的投资价值和稳定的投资前景。
　　投资东证指数能够更好地分享日本经济增长的红利
　　通过对日本经济基本面进行分析可以发现，工业、消费、信息技术行业是日本经济的支柱产业，日本经济具有持续稳健发展势头。截至2019年11月19日，东证指数前三大成分行业为工业、可选消费、信息技术，权重分别为20.58%，20.02%，12.85%，可以充分体现日本产业结构，以及制造业、服务业和高新技术产业发达的特点。东证指数第四大行业为金融业，权重占到10.24%，权重分配符合日本金融行业地位。此外，东证指数的权重分配着重考量企业市值，行业分布上更加符合市场特征，可以准确地反映日本市场的整体走势情况，方便投资者更好地分享日本经济增长红利。
　　当前东证指数具有低估值、预期较高收益的投资价值及配置价值
　　东证指数估值水平相对其他成熟市场股指较低，目前处于历史较低水平，具有投资价值。东证指数净值曲线及收益统计量、月度收益分布和持有累计收益分布亦均表明东证指数是投资风险相对较低的成熟市场股指。同时，东证指数与全球主要指数周期存在相位差，趋势性的涨跌规律具有一定的特异性，将其纳入全球投资组合中可以较好地分散单一国别风险。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。