国信证券-云游戏行业专题：从概念到落地，游戏开发商确定受益、平台何方有望率先突围？-191120

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　　云游戏：云端计算引领行业革命，巨头抢滩布局
　　云游戏是以云计算为基础的游戏形式，本质上为交互性在线视频流。1）对用户而言，云游戏可以在大幅降低硬件开销的同时体验到高品质游戏，也可以实现游戏在多终端的融合统一；2）游戏开发者可以降低硬件束缚、提升游戏品质、丰富游戏品类、提升行业成长空间；3）云游戏平台有望打造全新的服务收入模式，重塑游戏产业链格局，打造全新产品和服务，；4）云游戏正在迎来加速“成长”期，海外纳斯达克、微软、谷歌等相继布局，国内市场电信运营商、腾讯、华为、顺网科技、海马云、视博云等纷纷进场，云游戏产业正在加速落地。
　　云游戏落地：从基础设施需求看落地可能
　　1）从画面质量和操作感受（延迟）上来看，云游戏需要解决算力（游戏运算，中央处理器加图形处理器）和数据分发（视频流）；2）高图形处理器算力是云游戏行业的独特需求，也是云游戏平台落地的先决条件；3）大带宽、低延迟是制约游戏体验的另一要素，5G落地有望破局。
　　产业链看云游戏：游戏开发商确定受益，网吧场景提供平台突围可能
　　1）从云游戏落地来看，云游戏有望进一步打开游戏行业天花板，游戏开发商将确定受益；2）云游戏将重塑游戏产业生态，云游戏服务平台将收获行业最大成长红利但在前中期将会面临更大的不确定性，具备具备独特场景优势、商业模式上从早期落地即具备可行性的的网吧市场将成为云游戏最佳落脚点。
　　投资建议：看好云游戏发展前景，推荐游戏研发商及率先突围的平台商
　　1）优秀游戏内容开发商确定受益，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、游族网络、世纪华通、凯撒文化等标的；2）从场景、技术、商业模式及用户基础上看，以网吧为支点的顺网科技有望在云游戏平台中率先突围，同时关注盛天网络。
　　风险提示：落地不及预期，监管政策风险、技术变化等。