兴业证券-海外文献推荐系列之五十一：西学东渐-191121

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　2008年金融危机发生后，由于市场环境变化，动态因子配权变得十分重要。本文指出股票风格轮动策略受矩估计风险和结构性断裂的影响。针对矩估计风险，本文另辟蹊径地采用正则化岭回归的方法，来降低矩估计风险给权重优化带来的敏感性；针对因子逆转产生的结构性断裂，本文采用多重估计窗口减小其对最优因子收益的影响。实证结果得出，这两种方法相对于等因子权重法和NOIR法（根据因子过去一段时间的表现进行加权）有着更好的表现（无论是从收益、信息比抑或是极端风险方面均有显著提升），为动态资产配置提供了进一步的研究方向。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。