华泰证券-TMT一周谈之电子行业：5G换机悄然启动，半导体景气改善-191124

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　　5G换机悄然启动，关注低估值绩优股或契合趋势性创新赛道的龙头标的
　　过去一周，上证综指下跌0.21%，电子板块下跌2.42%，特别是在周五单日出现较大幅度回调，我们认为，在经历了3Q以来消费电子板块业绩同比改善与新机密集发布的情绪催化所共同引致的戴维斯双击行情之后，板块整体的短期的上涨动能弱化，建议关注估值仍处低位的绩优股或在5G创新周期当中有着趋势性创新赛道的龙头标的。依然看好中期5G换机驱动、长期AIOT品类扩张的成长逻辑逐步兑现的过程中，电子行业的长期成长性，建议关注可穿戴、VRAR以及芯片国产化。
　　10月国内手机出货量环比下滑0.7%，5G出货量环比增长逾四倍
　　根据信通院数据，10月国内智能手机出货3461.6万部，同比下滑6.7%、环比下滑0.7%，其中5G手机单月销售249.4万部，较9月份环比提升逾四倍。由此可见，在iPhone销量超预期以及5G预期延后换机需求这两方面影响下，国产手机10月份销量依然承压，但是考虑到华为mate305G版在11月初才正式开售，而由10月份的数据可见5G换机周期已然启动，参照4G手机的渗透过程，根据信通院数据，14年1月至12月，国内4G手机单月出货占比便由10.16%提升至70%，因此明年受益于5G终端量价齐升逻辑的天线、射频前端芯片等供应链企业将迎来较大业绩弹性。
　　台积电、三星4Q19资本支出创历史新高，半导体景气向好
　　根据IC insights数据，台积电计划将4Q19的资本支出环比增加64%至51.47亿美元，创历史新高；与此同时，三星计划将4Q19的资本支出环比增加81%至79亿美元，这将比三星在4Q17的单季最高支出高出15%。我们认为，集成电路的发展是过去70年来全球IT产业发展的源动力，受益于5G、AI的需求拉动以及国产替代趋势，以卓胜微、汇顶科技等为代表的本土IC设计企业3Q19业绩改善明显，进而带动了以中芯国际为代表的IC代工厂、以长电科技为代表的IC封测厂的业绩改善，行业景气度持续向好，建议关注大基金二期有望重点支持的上游设备及材料环节。
　　本周专题：智能手表为OLED触控创造新需求，继续推荐长信科技
　　据IDC数据，18年全球可穿戴出货同比增长27.5%至1.72亿部，19年全球可穿戴出货将同比增长29.4%至2.23亿部，其中智能手表和智能耳机将占据41%和32%的份额。由于柔性OLED具有更轻薄、不易碎、便于携带、可弯曲、可折叠的特点，更加符合可穿戴设备的发展方向，因此我们认为智能手表的兴起将为OLED触控行业创造新的市场需求，IHS预计2020年全球柔性AMOLED出货将达到3.36亿片，占AMOLED面板出货总量的51.5%，继续推荐客户结构优质的OLED触控模组龙头长信科技。
　　投资组合
　　歌尔股份、长信科技、精研科技、顺络电子、立讯精密、水晶光电、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、利亚德。
　　风险提示：经济下行中业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险