中大期货-铝品种周报：电解铝投复产进行中，预计铝价易跌难涨-191125

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　　观点摘要：
　　行情回顾：
　　上周，内外铝价分化，沪铝小幅上涨，伦铝微幅下跌。截至11月22日，沪铝主力2001收盘报13855元/吨，小幅上涨1.35%；LME三月铝电子盘报收于1740美元/吨，微跌1%。现货市场，截至11月22日，上海物贸14030元/吨，较上周上涨90元/吨；广东南储14040元/吨，较上周上涨120元/吨。截至11月21日，LME现货价对3个月期货价升水13.5美元/吨，相比上周扩大9.5美元/吨。
　　基本面研判：
　　电解铝方面，广投银海铝业宣布退出20万吨电解铝产能，置换给广西华N，计划于2020年12月开始拆除，这对近期电解铝产量并不产生影响。需求方面，据WBMS公布的报告显示，今年前三季度中国表观需求量较2018年1-9月增长1.0%。预计第四季度消费延续前三季度增速。库存方面，截至11月22日，LME库存118.04万吨，较上周增加11.52万吨，上期所库存27.08万吨，较上周减少1.08万吨，铝锭社会库存79.9万吨，较上周减少3.5万吨。
　　总体来看，近期氧化铝价格稳中有降，对铝价支撑较弱；电解铝企业投复产进行中，今年国内电解铝产量增速为5%-6%左右；今年四季度下游消费增速预期延续前三季度趋势，较去年增长1%左右，增速弱于电解铝产量增速。因此预计铝价震荡偏弱，操作建议：逢高作空。