华泰证券-建筑、建材行业：周期行业数据周报（第四十七周）-191124

《华泰证券-建筑、建材行业：周期行业数据周报（第四十七周）-191124（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-建筑、建材行业：周期行业数据周报（第四十七周）-191124（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　建筑：10月基建投资降速预计与财政端支出趋缓有关
　　19M1-10全国公共财政支出同比增8.7%，10月单月增速-0.46%，年内第二次单月负增长，我们认为9/10两月财政收入单月增速均在5%以上，8-10月收入增速连续回暖，对未来财政支出增速企稳创造了条件。19M1-10全国政府性基金收入同比增长8.7%，下半年以来增速持续回升，支出同比增长22.6%，当前支出与收入的剪刀差逐步回归正常值的过程中，支出增速仍有一定压力。但从地方本级政府通过土地出让获得的政府性基金收支看，前10月收支增速剪刀差收窄，我们预计随着土地出让收入的持续改善，政府性基金支出中由土地出让金构成部分的增速有望触底回升。
　　建材：中南华东水泥涨价超预期，玻璃基本面延续强势
　　根据数字水泥网，上周全国高标水泥吨均价环比继续大幅上升6.1元，同比上涨4.0元，近两周涨价超市场预期。其中华东、中南区域因需求释放继续涨价20-40元/吨，河北、山东因环保限产缩减供给导致提价。目前水泥库容比维持51%低位，Q4需求向好叠加环保约束，水泥量价有望延续超预期。根据卓创资讯，上周国内浮法玻璃均价环比上涨0.5元/重箱，同比提升5.5元/重箱，系华中、华东需求向好。上周全国玻璃库存周环比续降65万重箱，同比减少859万重箱，湖南、山东等区域加快去化。
　　钢铁：北材南下进程迟缓，库存降幅扩大
　　据Mysteel，上周五大品种社会库存780万吨，环比下行6.4%，较前值+0.4pct，降幅扩大。社库总量已降至2018年最低点以下，且时间提前近一个月。我们推测主要有三方面原因：第一，建筑用钢需求较好，上周测算建筑用钢需求环比增2.6%、同比增22.7%。第二，北材南下进程迟缓，预计12月中上旬南下资源才能集中到货。第三，2020年春节假期为自2013年来最早日期，工地存在赶工情况。短期下游需求仍有望保持，北材南下到货仍需时间，钢价短期仍有支撑。上周钢铁股大涨，有基本面支撑，与近期钢铁盈利修复有关，但盈利修复不能持续，钢铁股是短期反弹。
　　有色：关注基本面较好的基本金属铜和锡
　　上周基本金属锡价格涨幅较多，建议关注基本面较好的基本金属铜和锡。上周上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于46900、13840、18060、15515、138510、114140元/吨，周变动幅度分别为0.06%、1.13%、-1.55%、-1.37%、2.85%、-4.35%；LME铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于5853、1740、2307、1966、16350、14640美元/吨，周变动幅度分别为0.06%、-0.85%、-3.07%、-1.58%、1.55%、-2.24%。上周美元指数、COMEX黄金分别收于98、1471美元/盎司，周变动幅度分别为0.29%、0.14%。
　　化工：油脂化工产业链延续上行，间甲酚供应紧缺推动维E价格上涨
　　上周，国际油价小幅上涨，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的294个主要化工产品中，67个上涨，89个下跌，其中对硝基氯化苯（25.0%）、丙酮（12.4%）、乙烯（7.1%）涨幅居前；邻硝基氯化苯（-36.5%）、环氧氯丙烷（-18.1%）、氯化铵（-10.0%）跌幅居前。重点产品中：1）厂家检修、供应偏紧，丙烯酸及丙烯酸丁酯价格上涨；2）供应面延续紧张状态，环氧丙烷价格继续上涨，下游聚醚多元醇推涨上行；3）棕榈油2020年供需有望边际改善，棕榈油、棕榈仁油、脂肪醇等延续高景气；4）间甲酚供应紧缺致使吉林北沙、DSM减产，维生素E价格继续上涨。
　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。