国信证券-海外股市一周回顾：发达市场普遍回调，医疗板块逆势领涨-191126

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　　核心观点：发达市场普遍回调，医疗板块逆势领涨
　　总体来看，上周全球股市走势分化，其中发达市场指数普遍回调，表现逊于新兴市场，我们统计的全球19个主要股指中有7个指数上涨，另外11个指数则出现不同程度下跌。消息面上看，我们认为上周发达市场表现不佳的原因主要在于上周公布的经济数据仍不乐观，具体来看：（1）日本10月出口同比降9.2%，预期降7.5%，降幅大大超出预期；（2）美联储10月会议纪要显示，FOMC委员普遍同意，除非美国经济状况发生重大变化，否则可能无需再次降息；（3）周五公布的数据显示，欧元区11月综合PMI指数从50.6小幅下降至50.3，显示出第四季度经济增长放缓，经济疲软正在欧元区蔓延；（4）经合组织将2020年全球经济增速预期下调至2.9%，此前为3.0%。综合看来，上周主要发达经济体公布的数据显示其经济下行压力仍然较大，因此资本市场上权益类资产价格也相应出现了一定程度的回调。
　　全球：发达市场普遍回调，医疗板块逆势领涨
　　总体来看，上周全球股市走势分化，发达市场指数大多下跌，表现逊于新兴市场，我们统计的全球19个主要股指中有7个指数上涨，另外11个指数则出现不同程度下跌。分地区来看，上周发达市场股指大多下跌，仅恒生指数与富时100指数小幅上涨。新兴市场股指涨跌参半，其中圣保罗IBOVESPA指数领涨，而韩国综合指数跌幅较大。上周全球市场各一级行业涨跌参半，其中医疗保健行业大幅领涨，金融、电信业务行业表现较好，而原材料、日常消费品行业表现居后。
　　美股：美联储或暂停降息，三大股指震荡收跌
　　总体来看，上周美股结束了一个月来的连续上涨趋势，三大指数均出现小幅下挫。消息面上看，我们认为本周美股三大指数震荡收跌的原因主要或在于上周美联储暂停降息、经济衰退风险积聚等因素共同影响，具体来看：（1）美联储会议纪要显示将暂停降息。美国联邦公开市场委员会（FOMC）11月21日公布的10月29日至30日会议的会议纪要显示，FOMC委员普遍同意，除非美国经济状况发生重大变化，否则可能无需再次降息。（2）美国经济走势不确定性加大。前美联储主席耶伦上周四表示，美国经济衰退风险正在积聚，有充分的理由担心美国经济陷入衰退；且在低迷时期，由于低利率，美联储行动的空间很小。在上述消息综合作用下，道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数在当周分别下跌0.5%、0.3%、0.2%。
　　港股：恒生指数小幅反弹，科技、地产行业领涨
　　上周港股表现可观，恒生指数小幅反弹。具体来看，上周港股恒生指数单周上涨1.0%，恒生中国企业指数单周上涨0.8%。从变化趋势来看，5月初受外围市场中美贸易摩擦升级影响，港股急剧回落，虽然6月份出现了短暂的反弹，但7月份以来，港股两大指数中枢再下一台阶，当前走势依然较为震荡。
　　AH股：AH溢价环比下降，军工、汽车回落较多
　　截止上周五，AH溢价指数收盘价为127.3，环比下降1.4%。分行业看，截至上周五，建筑材料、国防军工和传媒行业平均溢价率居前，分别为2.6、1.9和1.5，而食品饮料行业继续垫底，仅为0.1。从近四周变化幅度来看，采掘和化工行业溢价率涨幅居前，而国防军工和汽车行业溢价率下滑较多。
　　风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化