辉立证券-华润医药-3320.HK-挖掘板块合作，提高业务协同-191126

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　　附俟厩叭径I保持增L
　　截至2019年9月30日止九月，公司全Y附俟救At毓射得II收入人民1,350.22|元（2018年同期：人民1,167.95|元），同比增L15.6%；Fw母Q利人民24.65|元（2018年同期：人民18.04|元），同比增L36.6%。
　　截至2019年9月30日止九月，公司附僮庸|阿阿zII收入槿嗣28.30|元（2018年同期：人民43.94|元），同比p少35.59%；FQ利槿嗣2.07|元（2018年同期：人民12.26|元），同比p少83.12%。公司附僮庸救A三九II收入槿嗣101.87|元（2018年同期：人民94.44|元），同比增L7.87%；FQ利槿嗣19.84|元（2018年同期：人民11.37|元），同比增L74.49%；A三九管理宇A截至2019年12月31日止年度w母Q利槿嗣21.10至22.50|元（2018年同期：人民14.32|元），A同比增L47.34%至57.11%，w母Q利大幅增L主要由於A三九於2019年1月完成出售所持有深圳市三九t院有限公司82.89%股啵槿A三九砑s人民6.8|元Ya檬找妗９靖僮庸救ApQII收入槿嗣74.07|元（2018年同期：人民63.10|元），同比增L17.39%；FQ利槿嗣9.30|元（2018年同期：人民8.64|元），同比增L7.64%。公司附僮庸窘兴III收入槿嗣17.04|元（2018年同期：12.92|元），同比增L31.89%；FQ利槿嗣3.93|元（2018年同期：3.54|元），同比增L11.02%。w而言，除|阿阿z以外，公司各附俟I保持健增L，而S著|阿阿z渠道梳理的逐步M行，我仍然看好公司作樾I^未淼I表F。
　　^m增加K化uKa品M合
　　公司在近期ek的「2019年中金北京投Y怪兄赋觯驹谘uK方面⒗们荩嘣黾雍化a品M合。公司的u造I蘸w研l、生a及N售ta品。公司1H2019生a超^540N罚渲谐^300Na品M入了裔t保目，a品M合包括化W贰⒅兴⑸镅u┮约IB保健品，覆wV泛治I域，包括心血管、消化道和新代x、大容量o}注射液、嚎啤⒑粑到y等。研l目s200，其中新谘许目45。另外，2019年10月3日，公司直傺邪l平_中t芯块_l中心_l的一新NIP292@得FDAR床批准，K在美M行一期R床，饕渺吨委特l性肺wS化(IPF)。NIP292是一具有抗炎、抗wS化、U血管、修血管绕p榷嘀毓δ艿娜滦》肿铀铩３IPF外，NIP292蹲陨砻庖咝约膊　⑵渌wS化疾病，以及盒阅[瘤的治也具有很大的力。10月23日，公司附僮庸救A三九c日本武田消M者健康公司在北京署劾{明(ALINAMIN)a品合作fh。A三九⒇劾{明在中龅纳I化推V和N售，同rp方ξ砥渌a品M合及跨境商I找策_成合作共R。公司不嗵嵘I化研l能力，化研l管和a品@得，打造大品牌集群荩嘈梦戆l展。
　　流通板K市龇蓊~有望M一步提升
　　公司1H2019完成全28省份丫郑习肽晷略5地市覆w，颠_到141。K端覆w力持m提升，下游客艄灿超^10f家，其中等t院6,862家，基俞tC53,640家。公司持m完善一w化、I化、；默F代物流w系建O，截至1H2019，共有物流中心185。提高ο掠慰舻脑鲋捣漳芰Γ塾向超^300家t院提供t院物流智慧一w化服眨施^域分腔刍芾眄目。公司1H2019碛辛闶鬯旯842家，其中DTP150家，覆w中76城市。公司不嗉由钺t魍òK丫郑ㄟ^壬U展c外延收嵘景K力，市龇蓊~有望M一步提升。
　　S持“I入”u
　　我S持EPS楦0.75/0.83/0.90元的Ay不，目r11.22港，FY19/FY20/FY2114.95x/13.51x/12.48x PE，^Fr（HKD6.74 as of November 22,2019）有+66.51%的升幅，S持“I入”u。
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