华泰证券-2020年汽车行业年度策略：拥抱强者，稳中求进-191125

《华泰证券-2020年汽车行业年度策略：拥抱强者，稳中求进-191125（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-2020年汽车行业年度策略：拥抱强者，稳中求进-191125（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　汽车销量企稳，重卡维持较高景气，豪华车日系继续走强
　　我们认为随着政策刺激透支需求的影响消失，宏观经济企稳，2020年汽车销量有望企稳，预计2019-2020年汽车销量为2586、2593万台（同比-9%、+0%）。由于治理超载、环保政策要求趋严等因素，重卡行业依然会维持较高景气度，预计2020年重卡销量105万台。由于消费升级等因素，豪华车渗透率持续提升，我们预计2019-2022年豪华车增速有望持续超越行业。日系强势产品周期，市场份额持续提升，自主、美系、韩系承压，德系走平。整车板块周期性增强，具有核心竞争力的零部件企业可以因国产替代、全球拓展、品类拓展等因素，维持更稳定的成长。
　　拥抱强者：配置稳健的重卡、核心零部件和日系整车标的
　　我们认为由于治理超载、环保政策要求趋严等因素，重卡行业依然会维持较高景气度，预计2020年重卡销量105万台，建议配置具有核心竞争力的重卡发动机龙头潍柴动力。乘用车高速发展时代已经逐步过去，整车周期性加强，具有核心竞争力的零部件企业可以因国产替代、全球拓展、品类拓展等因素，维持更稳定的成长。建议配置全球拓展的零部件龙头华域汽车、福耀玻璃以及细分领域拥有产品竞争力优势的国产替代零部件标的车灯龙头星宇股份、全球遮阳板龙头岱美股份。日系车型在中国的市占率有望持续提升，建议配置广汽集团。
　　稳中求进：配置业绩改善弹性大的标的以及高成长特斯拉产业链标的
　　我们认为随着政策刺激透支需求的影响消失，宏观经济企稳，2020年乘用车销量有望企稳，预计2019-2020年乘用车销量为2136、2142（同比-10%、+0%）。乘用车销量逐步企稳，建议配置业绩改善弹性大的整车标的长安汽车、有大众MEB和上汽奥迪投产等催化剂的整车厂龙头上汽集团，受益零售销量改善以及豪华车渗透率提升的经销商龙头广汇汽车。19年10月特斯拉上海临港工厂已经投产，我们预计国产化特斯拉2020年产量为15万台。建议关注特斯拉产业链相关标的拓普集团、三花智控、均胜电子、岱美股份、旭升股份等标的的投资机会。
　　投资策略：拥抱强者，稳中求进
　　配置稳健的细分领域龙头以及业绩改善弹性大的标的以及高成长特斯拉产业链标的。重点推荐：1）具有核心竞争力的重卡发动机标的潍柴动力；2）国际化拓展的零部件龙头及细分领域拥有产品竞争力优势的国产替代零部件标的，如华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、三花智控、岱美股份等；3）日系品牌表现强劲的广汽集团、业绩改善弹性大的整车标的长安汽车、有大众MEB和上汽奥迪投产等催化剂的整车厂龙头上汽集团，受益零售销量改善以及豪华车渗透率提升的经销商龙头广汇汽车；4）特斯拉产业链相关标的：拓普集团、三花智控、均胜电子、岱美股份。
　　风险提示：汽车销量不及预期，宏观经济下行，国产替代进程不及预期。