华泰证券-电力设备新能源行业2020 年度策略：迎风乘车去，破晓预新生-191126

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　　行业边际向好，亮点纷呈，维持“增持”评级
　　政策的边际影响向下，终端的消费属性向上。经历2019年调整与蓄力，我们认为20年或为海内外电动车增速拐点元年，风电、光伏将迎来平价前的最后冲刺，泛在落地也将推动信息化投资放量。结合需求确定性及业绩成长性，我们对20年子行业推荐排序为电动车、风电、光伏、电力设备、工控，重点推荐宁德时代、欣旺达、金风科技、汇川技术、国电南瑞。
　　新能源车动力电池：或迎海内外共振大年，建议两条主线配置
　　Model 3引领电动车需求，助力降本增效，海外车企巨头19-20年密集推出新车型，2020年或将成为其电动车销量增速拐点向上元年。国内新能源车2C市场持续培育，2B市场或有望获得政策支持，2020年整车销量和电池装机量均有望大幅改善，我们预计LG化学和宁德时代2020年出货量弹性大。国内动力电池产业链各环节龙头已进入全球供应链，且供应比例有望继续提升。建议从全球供应链和动力&消费共振两条主线配置。
　　风电：历史抢装最强年份，产业链业绩共振向上
　　21年全面平价上网前最后一轮抢装，行业已现量价齐升，20年或迎来历史最强抢装力度。零部件盈利进入上升通道，龙头整机厂拐点已至，我们认为整机龙头2019Q4有望扭亏为盈，短周期的业绩高点将出现在20年下半年。海上风电成本加速下降，平价后行业仍将稳健增长。进入20年，可再生能源的平价时代已经开启，风能和太阳能将引领全球电力行业的转型。
　　光伏：平价前的最后冲刺，技术进步与产业整合齐头并进
　　当前国内市场迎来修复期，海外市场快速崛起，呈现多点开花局面。国内出台创新管理办法，兼具衔接性与延续性，为竞价到平价铺平道路。产业链各环节加速优势产能扩张，部分环节进入价格红海时代。龙头企业各项经营指标持续改善，垂直一体化优势显现。我们看好明年国内需求崛起，海外市场快速增长；技术创新持续推进，大硅片有望打破PERC电池普及后的产品平衡状态。产业整合继续推进，强者恒强的局面仍将持续。
　　电力设备：泛在由试点迈向推广，信息化建设步入高景气
　　泛在电力物联网20年将进入推广阶段，信息化投资有望放量。基于各网省泛在试点情况，建议布局智能电表和信息化设备两大方向。新一代智能电表推出在即，在泛在建设和更换潮带动下，行业有望量、价、集中度齐升。信息化设备是泛在建设的基础，国网系龙头将直接受益于20年泛在推广。
　　工控：行业加速底部穿越，左侧布局本土工控龙头
　　制造业固定资产投资增速已处于底部，固定资产扩建需求、工业产能利用率和PMI在手订单等指标均有向好趋势，我们认为行业有望在20年迎来复苏。随着装备制造升级和需求释放，深耕行业工艺及解决方案的本土公司将获更大的发展空间，龙头企业仍将推动进口替代。
　　风险提示：新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期；风电装机不达预期。