华泰证券-黑色金属行业：周报（第四十四周）-191103

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　　本周观点：秋冬季限产放松态势不变
　　上周五大品种钢材产量合计1030万吨，周环比增长1.38%，主要因钢厂复产。整体来看秋冬季限产放松态势不变，符合我们前期的判断。去年为厄尔尼诺下的暖冬，而从目前的NINO3.4预测值看，今年冬天或没有厄尔尼诺，空气扩散条件更好，对执行力度的要求更低，对钢材生产的约束条件更少，钢价或承压。Vale将恢复Alegria矿山（恢复产量800万吨）运营，全年销量目标维持不变。我们预计Q4铁矿产销将处高位，铁矿均价或环比下行。此外，工信部称将多方面支持特钢产业发展，中信特钢或可借助政策带来的便利条件，继续扩大高端产品优势，龙头地位将继续巩固。
　　上周回顾
　　上周沪深300涨1.43%，申万钢铁指数跌2.14%。
　　重点公司及动态
　　10月29日，南钢股份发布2019年三季报：19Q3营业收入126.4亿元（ YoY+5.1%、QoQ+2.9% ）；归属于母公司股东净利润5.3亿元（YoY-53.5%、QoQ-46.8%）；鞍钢股份发布2019年三季报：19Q3营业收入265.49亿元（YoY-1.49%，QoQ-0.23%）；归属于母公司股东净利润2.97亿元（YoY-87.70%，QoQ-70.54%）。
　　风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。