克而瑞证券-房地产行业11月百强房企销售点评：中等规模房企增速领先，部分房企已超额完成全年目标-191201

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　　投资要点
　　事件：CRIC公布2019年1-11月中国房地产企业top100销售排行榜。
　　销售持续增长，中等规模房企增速领先。2019年百强房企1-11月全口径累计销售金额约10.3万亿元，同比+17.7%，环比+12.7%；11月单月全口径销售金额合计约1.1万亿，同比+29.5%，环比+1.4%。从1-11月累计销售金额排名来看，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别为4.1/2.2/1.2/1.5万亿元，对应增速分别为+14%/+26%/+17%/+21%。11月单月销售情况方面，top10/top11-30/top31-50/top51-100销售金额分别4199/3239/1729/1942亿元，同比增速+27%/+45%/+20%/+23%，中等规模房企增速领先。
　　内部分化趋势延续，部分房企已超额完成全年目标。百强房企中，世茂房地产、龙湖集团、阳光城、金科集团、中梁控股、佳兆业集团、龙光地产等房企已超额完成全年销售目标；中国恒大、融创中国、中海地产、新城控股、招商蛇口、旭辉集团控股、中国金茂等约14家房企销售目标完成率超90%，预估全年大概率完成销售目标；绿地控股、绿城中国、蓝光发展、泰禾集团、华发股份、佳源集团等房企销售目标完成率不足80%。从11月单月来看，碧桂园、世茂房地产、旭辉集团控股、中南建设、金科集团、华夏幸福、中梁控股、中国奥园等多家房企单月销售增速超过50%；万科、雅居乐、蓝光发展、首开股份、新力地产、泰禾集团、禹洲集团等房企11月销售增速为负值，百强房企内部分化愈加明显。
　　投资建议：11月头部房企销售延续稳健增长，但是目前市场整体的去化率水平仍处于相对低位，且top51-100房企增速放缓，市场真实情况或并不像数据反映的那么乐观，特别是中小规模房企的销售压力或在未来有所显现。建议持续关注房地产行板块的投资机会，继续维持板块推荐评级，持续推荐低估值龙头标的：【万科A】、【中国奥园】、【阳光城】等，同时建议关注优质高分红品种：【金地集团】、【龙光地产】。
　　风险提示：政策调控力度超预期，行业销售回落超预期