上海证券-房地产行业克而瑞8月百强房企销售数据点评：8月百强销售累计同比降幅收窄，行业格局面临重塑-220902

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　　8月百强房企销售累计同比降幅收窄。2022年1-8月，TOP100房企实现操盘金额4.1万亿，同比减少47.4%；实现操盘面积2.67亿平方米，同比减少50.47%；实现全口径销售金额4.68万亿，同比减少47.6%，实现全口径销售面积2.97亿平方米，同比减少50.58%。单8月，TOP100房企实现操盘金额5190亿元，同比减少32.88%，环比下降0.84%；实现操盘面积3311万平方米，同比减少36.56%，环比增加8.04%；实现全口径销售金额6047.5亿元，同比减少32.66%，环比下降0.29%；实现全口径销售面积3699.1万平方米，同比减少37.31%，环比增加3.84%。
　　百强房企销售复苏缓慢，8月各梯队销售累计同比降幅均较7月有所改善。1-8月，各梯队全口径销售面积累计同比降幅均较7月收窄，但改善空间有限。8月各梯队房企销售金额降幅均较上月均有收窄，其中TOP10房企全口径销售金额累计同比下滑42.14%，降幅低于TOP5（-44.77%）、TOP20（-44.48%）、TOP50（-47.5%）。各梯队房企销售面积降幅也较上月均有收窄，TOP20房企全口径销售面积累计同比下滑49.18%，累计同比降幅低于TOP5（-52.74%）、TOP10（-50.03%）、TOP50（-50.01%）。
　　政策空间持续优化，龙头房企竞争格局面临调整。自政治局会议首提“保交楼”，8月国常会定调信贷端“一城一策“，支撑刚改需求，央行下调5年期LPR，地方政府也优化调控政策，刺激购房需求。从8月百强房企全口径销售金额来看，建发房产、中国铁建全口径销售金额单月同比改善明显，分别同比增长71.5%、54.44%，累计同比降幅较小的是越秀地产（-3.5%）、仁恒置地（-5.22%）。
　　投资建议
　　8月百强房企销售累计同比降幅收窄，但全口径销售金额环比略有下降。央行下调5年期LPR，国常会释放积极信号，信贷端“一城一策”赋予地方政策一定空间和灵活性。同时多地放松调控政策，政策效果逐步向市场传导，各梯队房企销售金额和销售金额累计同比降幅进一步收窄。伴随行业深度调整，前期杠杆较低的国央企或将率先受益，行业格局面临重塑。相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等；（2）市场压力增大之下代建市场需求逐步打开，相关标的：绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。
　　风险提示
　　房地产政策调控效果不及预期；商品房销售不及预期。