华泰证券-TMT一周谈之传媒：游戏商店类云游戏平台的发展路径-191215

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　　本周观点：板块关注度显著提升，关注知识产权保护方向
　　板块近期关注度显著提升，各行业轮动上涨，显示资金正在积极布局。中美第一阶段协议达成，协议文本中，知识产权保护是重点提及的方向，我们认为知识产权保护得到政策支持，行业还处于发展初期，成长性较高，短期内关注主题性机会，长期看好业绩和估值的双重提升。标的关注掌阅科技、安妮股份、汉邦高科等。其他方向关注：1、游戏关注完美世界、三七互娱、掌趣科技、顺网科技；2、电影及院线关注万达电影、中国电影、光线传媒、华谊兄弟、横店影视；3、电视剧关注慈文传媒；4、超高清视频关注数码科技；5、VR关注弘高创意、恒信东方、易尚展示等。
　　云平台主要产品形态：云电脑和游戏商店
　　云游戏技术可以认为是一种双向数据流，每当用户输入数据，云终端需要按用户的数据输入计算对应的图形输出，并传到用户端，当连贯的输入输出形成稳定无延迟的视频流时，用户即可拥有流畅的游戏体验。目前，云游戏主流的两种产品形态分别是云电脑和游戏商店，分别对应虚拟机和容器虚拟化两套技术。虚拟机技术是一项较为通用的技术，简单理解即为“云上的电脑”。容器虚拟化技术则是将游戏云化后直接在服务器端运行，具体表现为“云化的游戏平台”。
　　游戏商店类云化游戏平台：以格来云游戏为例
　　动视云科技旗下的格来云游戏为国内最早一批进行云游戏尝试的云化游戏平台。格来云游戏平台的内容集中于主机游戏与热门端游，利用云端免下载的特点通过手机运行，解决了主机游戏无法由手机承载运行的限制，尽管延迟问题会较手游更加突出，但也更能给玩家带去有别于传统手游内容的差异化体验。目前平台游戏均需购买，购买游戏后仍需向平台支付云游戏服务费用，目前，平台收益主要来自于向玩家收取的云游戏服务费用。
　　先发优势突出，未来仍需找准竞争策略
　　在探索云游戏业务上，运营商有网络流量优势、游戏巨头有强大的内容优势，而创业团队直接切入云游戏业务，更多优势在于业务的灵活性。以格来云游戏为例，国内新兴科技公司布局较早，其云游戏平台已摸索出自己特有的运营模式，在现阶段已经较快地实现了商业化。在市场格局定型之前，新兴公司具有先发优势，并已形成一定的用户基础。利用新兴公司业务灵活的优势，创业公司云平台仍有希望在云上竞争中脱颖而出。
　　风险提示：政策监管进一步加严、云游戏体验不及预期。