中大期货-石油周报：中美第一阶段贸易协议提振油价-191216

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　　基本面研判
　　原油：
　　中美第一阶段贸易协议达成提振油价，油价受到提振。市场结构上看，Brent的back结构有所走阔。欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中近端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微上升；WTI月差back结构走平，远月的压制犹存。上周EIA原油库存及成品油库存全面上涨，且增幅超出市场预期，虽然检修季之后炼厂开工率上升，但美国国内终端需求低迷。
　　总体来看，本月以来的OPEC会议以及中美第一阶段贸易协议在供应面和宏观面带来利好，但OPEC+内部各国的减产执行度依然存疑，另外特朗普称现有关税将保留的推文打击了油价的上涨势头。预计近期油市将偏强运行，关注上方压力位。
　　燃料油：
　　上周上期所Fu主力在原油端的带动下，反弹回升。市场结构方面，与前一周相比，外盘新加坡纸货首次行月差上行，远期曲线整体上移，前端上移更多，新加坡和鹿特丹的裂解价差均现回升。上周外盘高硫燃料油的纸货价格和裂解价差都呈现上行趋势，需求依然在下滑，而产量的收紧，以及炼厂方面将高硫燃油作为二次原料来深加工的倾向性增加使得高硫燃油企稳回升。在外盘走强和原油端走势向好的支撑下，内盘的Fu也收获数日阳线，对前期走至低位的急跌行情进行了修复，其中Fu01合约表现突出，1-5价差由负转正。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存小幅减少，当周录得2135万桶，环比下降3.4%。
　　总体来看，目前正处于高低硫的切换期，市场正在衡量明年的高硫燃料油的实际需求。高硫船燃需求缩减已被市场普遍接受，而供给面的收紧程度依然是不确定因素，上周Fu回调至急跌前水平，当前建议观望为宜。