鲁证期货-黑色周报：黑色春节前进入高位盘整期-191215

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　　主要观点
　　行情回顾：上周在由宏观和春季季节性预期的影响下，黑色震荡偏强后震荡运行。对于后期黑色行情，预计目前至春节前，将进入高位盘整期：近月受螺纹现货调整，预期仓单成本压制，短期大幅上行空间有限；同时远期仍然贴水，没有悲观预期的情况下，调整空间同样有限。
　　对于近月合约，北方螺纹现货价格大幅下跌，同时南方钢材将不可避免的受到北材南下、海外进口货源的冲击，现货价格趋于回落，所以在现货季节性回落和仓单成本预期下01合约受到压制，同时热卷和原料近月贴水已经提前修复。另外，冬储政策出台后的贸易商将投机空头变多头，同时非产业资金仓单制约下调整有限，同时原料补库仍在途中，整体来看原料仍然强于成材。
　　对于远月合约，政治局会议、中央经济工作会议定调，政策对于明年整体偏积极。具体来看，货币政策“松紧适度”改为“灵活适度”，同时不再“去杠杆”，表明货币政策偏宽松。同时依然强调六个稳，地产因城施策，基建有望加码，所以目前政策来看利好明年的商品需求，但盘面价格来看，一定程度体现了预期。我们上周提到，2012-2013年经济下行压力时，政治局会议均出台保增长措施，典型的就是拉基建，但房地产才是影响投资和钢材需求的关键变量。经济工作会议对于房地产仍然强调了房住不炒，虽然存在边际放松可能，但地产投资和开工预期依然逐步回落，2019年年中特别是四季度以来，地产融资收紧后，需要观察政策对地产的影响。所以，对于05合约而言，仍需较01存在一定幅度贴水，注意整体趋势下行中短期冲高的风险。
　　综合来看，黑色短期行情将进入高位盘整期（目前至春节前，已更新）；黑色中期行情（明年两会前，已更新），春节前后取决于现货垒库速度和幅度，远期取决于宏观层面的变化，一是利多兑现，二是利空隐忧再次来临的可能，最终决定05的节奏。黑色长期行情（未来半年到3年，未变），我们仍然坚持黑色长期来看存在因人口因素带来的刚需下降和棚改货币化造成的需求透支，将使未来几年地产销售和新开工面积出现大幅下滑的可能一直存在，并且新的置换产能将集中有效释放，供需格局利空未来几年的黑色行情。
　　重点关注：中美贸易谈判第一阶段协议达成和天津物产债务违约对于金融市场影响；钢材现货情况及钢厂冬储政策。