兴业证券-海外文献推荐系列之五十五：西学东渐-191219

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　大量的研究都观察到在经济承压时期不同资产的相关性有提高的趋势，资产配置的难度从而加大。本文从经济视角出发构建了基于宏观经济因子的配置组合，一种是先使用经济环境评级（ECR）作为筛选条件然后再进行均值方差优化的配置组合（ECR-MVO），另一种是受经济因素影响最小的低波动资产配置组合（MIN）。实证结果表明，ECR-MVO组合和MIN组合无论是分年度还是在不同的经济周期中均表现良好，尤其是在2008年金融危机爆发期间，它们都在经济衰退开始之前提高了债券的配置比例，从而为投资者提供了正的回报，相对于等权组合的表现更加稳健。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。