国信证券-社会服务行业十一点评暨三季报前瞻：十一恢复平稳但海南免税超预期，三季报波澜不惊-211009

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事项：2021年10月1日至10月7日系国庆黄金周，此后，国家旅游局、各地旅游局及重点公司陆续披露国庆黄金周数据。

国信社服观点：1）十一国内旅游客流和收入各恢复7成、6成，仅与春节恢复程度相当，相对不及其他节假日，主要系Q3以来疫情反复影响。

2）海南离岛免税日均销售超五一，表现超预期，有助于提振市场对Q4表现的信心。

3）三季报前瞻：Q3疫情反复预计影响旅游相关公司经营表现，但中免依托所得税优惠预计表现仍较突出。

4）维持板块“超配”。

虽然十一旅游整体恢复平稳，但随着各地散发疫情逐渐企稳，新冠特效药等相关利好信息也有助于提振市场对旅游的后续信心，板块后续预期有望改善。

加之环球影城开业带来市场对国家通过旅游提振内需的政策信心。

短期综合赛道景气度、三季报预期、政策导向等，尤其结合海南免税近期表现，重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、中青旅、天目湖、三特索道、中公教育、九毛九、海伦司、华住集团-S、海底捞、百胜中国-S、奈雪的茶等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、九毛九、海伦司、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。

风险提示1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、国企改革可能低于预期；3、政策风险等；4、收购整合及商誉减值风险等。