华泰证券-TMT行业一周谈之传媒：“腾讯即玩“云游戏平台探讨-191222

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　　本周观点：板块关注度提升，关注高低位切换，把握轮动节奏
　　上周板块涨幅明显，各领域轮动上涨，资金关注度明显提升。同时受益于市场整体风险偏好提升，部分标的短期涨幅较高，存在一定回调压力。本周注意高低切换，把握轮动节奏。具体看：1、游戏关注完美世界、三七互娱、掌趣科技、顺网科技；2、电影及院线关注万达电影、中国电影、光线传媒、华谊兄弟、横店影视；3、电视剧关注慈文传媒；4、超高清视频关注数码科技；5、中美第一阶段协议中知识产权保护重点提及，我们认为知识产权保护得到政策支持，行业处于发展初期，成长性较高，短期关注主题机会，长期看好业绩和估值提升。关注掌阅科技、安妮股份、汉邦高科。
　　“腾讯即玩”12月上线，游戏发行渠道的拓宽为亮点
　　2019年3月，腾讯旗下云游戏平台“腾讯即玩”亮相游戏开发者大会（GDC），腾讯也成为国内较早入局云游戏的游戏大厂。12月10日，“腾讯即玩”公众号正式上线，并推出免费试玩专区，玩家可直接在公众号界面中进行游戏试玩。截至12月19日共上线5款游戏，均为腾讯自研或发行的手游。游戏发行渠道的创新是“腾讯即玩”的最大亮点。当前云游戏平台主要体现为网页、PC客户端、移动APP三种形式，而“腾讯即玩”以公众号为核心，拓展至腾讯视频、应用商店、浏览器等渠道。通过在APP内、视频及广告中加入云游戏平台接口，大幅拓展了云游戏平台的渠道。
　　游戏试玩流程优化，内容以国产手游为主
　　内容方面，“腾讯即玩”针对云的特点进行了优化改进。不同于常规的登陆流程，在“腾讯即玩”上，玩家通过公众号进入游戏界面后将直接开始试玩，比如ARPG《侍魂：胧月传说》开局即呈现战斗画面，进行一定游戏体验后才回归首页登录界面，重新开始玩家的个人进度，实现了“先试后玩”的效果。“腾讯即玩”在上线伊始即明确自身定位以国产手游为主，探索本土游戏的商业模式。未来除与企鹅电竞共同探索云游戏与直播结合的创新玩法，还将与腾讯游戏独立工作室NExTStudios合作上线更多游戏。
　　借助腾讯丰富体系，形成较有竞争优势的云游戏模式
　　国外同类厂商提供的云游戏服务基本以主机游戏为主。国外厂商云平台如微软Xcloud、索尼Playstation now、EA的Project Atlas，育碧Uplay+等，这些游戏内容巨头已上线的云游戏主要包括经典游戏和部分独占游戏，以主机3A游戏为主，并通过自家平台的独占游戏吸引用户。而“腾讯即玩”结合国内市场情况及腾讯自身优势，选择以手游为主，多渠道联动，与旗下微信、QQ等流量入口结合。目前来看，“腾讯即玩”可能是现阶段国内较好的云游戏模式：既有免下载、不受终端限制的特性，又有游戏入口丰富、游戏试玩作为广告内容的特点。
　　风险提示：游戏平台体验不佳、游戏内容不足。