中大期货-石油周报：乐观情绪延续，关注回调风险-191223

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　　基本面研判
　　原油：
　　中美协议及OPEC+减产的利好继续影响市场，布伦特持仓继续增加，乐观情绪延续。市场结构上看，Brent的back结构有所走阔。欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中近端抬升更多。美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微上升；WTI月差back结构走平，远月的压制犹存。上周EIA数据显示美国原油库存小幅下降但成品油库存继续增加，美国国内终端需求低迷的压力依然存在。
　　总体来看，本月的OPEC会议以及中美贸易协议在供应面和宏观面带来利好持续发酵，乐观情绪主导市场，市场并无重大利空事件，短期大跌的可能性较小。然而美国需求偏弱，库存数据偏空，实货端未有积极表现，预计当前价位上行空间也有限，仍需关关注回调风险。预计近期油市将偏强震荡运行，关注上方压力位。
　　燃料油：
　　上周上期所Fu主力在原油端的带动下，连收阳线。市场结构方面，与前一周相比，外盘新加坡纸货首次行月差上行，远期曲线整体上移，前端上移更多，新加坡和鹿特丹的裂解价差均现回升。上周新加坡高硫燃料油的纸货价格和裂解价差都呈现上行趋势，需求依然在下滑，而产量的收紧为价格产生支撑，以及炼厂方面将高硫燃油作为二次原料来深加工的倾向性增加使得高硫燃油企稳回升。原油端走势向好的支撑下，内盘的Fu05已修复至上月急跌之前的水平。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存小幅减少，当周录得1972万桶，周环比下降7.7%，连续两周去库表现。
　　总体来看，高硫船燃需求缩减已被市场普遍接受，而供给面持续的收紧对燃料油价格产生支撑，价格再次崩塌的可能性有限，当前建议中性偏多操作。