佛山金控期货-铜铝周度策略2022年2月第二周-220214

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（以下内容从佛山金控期货《铜铝周度策略2022年2月第二周》研报附件原文摘录）
　　铜： 　　周内铜价整体微幅走强，周中低位库存叠加国内社融转好推动价格大幅上行，后半周美国高企通胀再度触发紧缩预期打压铜价，周度环比涨幅1.69%。产业基本面上：1月铜产量环比小幅走弱，但TC仍维持高位，2月停产检修计划未扩大下，远端供应放量正步入现实。而精铜废铜制杆等下游行业仍在节后复苏进程前期，高位价格及下游疲弱订单下消费热情偏淡。进口维持亏损，洋山铜连续下滑，外贸市场成交维持疲态，国内低位社库处在季节性累库状态。全球盘面库存整体水平有所回升但仍属偏低水平，伦铜月差连续走高下，盘面逼仓风险陡升。 　　后市展望：全球低位库存的续升正在松动产业基础对价格的支撑，加息、缩表仍是横亘在价格运行上方的达摩克斯之剑。美联储对加息缩表表态持续挑拨低位库存下多头的情绪，美国高企通胀并未缓和的现实仍处在风暴中心，市场交易主线仍为对美联储年内多次加息及缩表的节奏把控上。产业端，国内社库进入累库状态，现货升水处在维持的边缘，亟待产业集中复产。短期来看内外比价传导国内铜价被动高企，制约国内社库回升幅度，但也挫伤下游消费，国内基建地产项目落地前消费难有较大提升，铜价难逃区间走势。中长期看，国内社融超预期回升叠加稳增长及宽松货币等举措的逐步落地，国内需求仍值得期待。 　　策略：周内重点关注，国内通胀数据的表现及基建地产项目落地举措，海外则由周三开始关注欧美经济数据的公布能否兑现经济修复的预期，高位通胀下经济修复良好将加速海外央行政策收紧步伐。单边持仓波动较大，空仓者暂观望。若美元指数回升至97~96区间，主连维持72000~69000价格区间判断，逢高沽空为主。 　　铝： 　　周内海外海德鲁铝厂再度传出减产声音，伦铝库存再度刷新近五年新低，国内广西突发疫情，放大市场对新年度电解铝供应不足的情绪，沪铝周度涨幅3.28%。产业方面：氧化铝端面临北方环保限产，南方广西疫情管控，成本端夯实价格高位基础；废料市场，则由于下游尚未集中复工，而盘面价格高企，接货情绪较低成交疲弱；电解铝端，测算利润维持高位，供应放量预期不改；内外比值方面，进口窗口维持关闭，外强内弱格局延续，比值再度下行空间不大，但仍需警惕欧洲减产再度扩大；库存方面，社会整体库低速回升，但铝棒市场羸弱总量创下5年新高；下游表现，山东及河南等地受环保调控，板带及线缆等板块开工大幅走弱；盘面上，LME库存再度刷新五年新低，0-3价差涨势惊人。沪铝市场周度库存基本持平，库存及仓单有回升迹象，现货周内升贴水南强北弱，盘面维持近高远低。 　　后市展望：目前市场格局仍保持外强内弱，全球地位库存连续下滑夯实供应紧缺下价格运行的基础。俄乌局势恶化加剧海外流通库存持续走弱的预期，能源恐慌仍在催生减产预期的发酵。国内产业端，面临冬奥环保限产、疫情管控、消费淡季带来的生产及消费双边打击，但进口窗口的持续关闭，放大市场对低位库存的想象。短期市场博弈，在海外减产扩大及国内社库回升不及往年的预期中疯狂。1季度结束前广西疫情或将转好，届时库存释放或将冲击市场。短期下游消费并未明显改善的情况下，近月追涨谨慎。在国内基建地产持续修复下，中长期仍值得多配。 　　策略：节后涨势凶猛，吸引短期资金进场引起盘面持仓大幅波动，由于下游产业尚未全面复工，周内库存或将继续回升，带动资金撤离。周内盘面走势或向下寻求支撑，04合约关注22000附近支撑，下破20日均线离场，远月维持逢低进多判断。 　　风险与关注：俄乌冲突加剧，俄铝制裁；海外再度出现减产；北方环保管控加严；疫情防控效果。