西证国际-每日头条：中国央企1月份主要经济指标均实现两位数增长-220215

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投研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：对当前行情持谨慎的态度。

应警惕板块炒作过热的风险。

警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。

2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。

尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。

前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。

港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。

但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。

美股：美联储表示资产购买将在3月初结束。

美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。

美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。

需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，市场对于创新药品和器械企业的预期和投资逻辑有所改变，股价也已经大幅调整。

但考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，对目前国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是考虑到目前国内的产品主要以跟进全球领先研发为主，导致产品研发的扎堆现象严重，在国内集中带量采购的市场环境下，产品很难持续获得超额利润，目前创新药品和器械行业的整体估值仍然不低，建议继续等待合适的买入时机。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

但预计行业最差的经营阶段已过。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计明年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

同时管道端的负面冲击如餐饮下滑、小区团购冲击、去库存等预计有所减弱。

随着疫苗接种率的提升，疫情防控的不断常态化、精细化，需求端预计也能够有一定的边际改善。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

如奶酪景气度较高，具备成长性。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

并且龙头逐步向上游布局奶源，长期来看有利于从源头把握资源，进行低温等业务拓展。

预计2022年行业原奶成本压力趋缓、行业竞争趋缓带来龙头费用投放理性，从而获得盈利弹性。

银行板块：银行上市公司业绩预告陆续发布，2021年银行业绩增速大幅好转。

但考虑到银行在2020年业绩受到新冠疫情后的政策影响较大，因此单纯看2021年的业绩并不合理，将两年数据结合起来更为客观。

2022年银行业整体规模增速将略有回落，净息差呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显着。

新能源汽车板块：2021年国内汽车销量整体表现较为平淡，但新能源汽车保持强劲增长。

2021年12月31日，四部委联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体来看，2022年补贴政策延续了2020年《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中奠定的基调，同时在细节上有一些积极的变化：1）明确新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止；2）2022新能源汽车现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变；3）明确2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，符合预期。

2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

关键资讯：美联储布拉德重申希望7月前加息100个基点，称美联储的信誉岌岌可危，需要提前加息。

美国利率期货显示，美联储在3月会议上加息50个基点的可能性为66%。

布拉德称，联邦公开市场委员会还没有就资产负债表策略达成一致，他希望在第二季度开始被动缩表。

日本央行宣布，将实施无限买入指定收益率的国债，抑制利率上升的“公开市场操作”。

由于10日国债市场的长期利率接近日本央行宣布允许的上限，因此央行判断有必要抑制利率上升。

这是自2018年7月30日以来，时隔约3年半的再一次限价操作。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦13F披露：去年四季度建仓动视暴雪1470万股；清仓以色列梯瓦制药和SiriusXM；增持雪佛龙954万股，增幅33%，至3820万股，持股市值44.9亿美元；减持艾伯维和Visa等8只股票。

苹果持股总数不变，依旧为8.87亿股，占据伯克希尔哈撒韦总仓位的47.61%。

伯克希尔哈撒韦去年四季度持仓总市值升至3300亿美元，较上次报告增加370亿美元，持有苹果的总市值约为1575亿美元。

中央企业1月份主要经济指标均实现两位数增长：当月实现营业收入3万亿元，同比增长12.4%；实现利润总额1852.7亿元，同比增长11.3%；实现净利润1423.8亿元，同比增长10.2%；上缴税费3521.6亿元，同比增长18.2%。

1月，中国出口集装箱运输市场继续保持向好态势，综合指数小幅走高。

1月，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数平均值为3510.83点，较上月平均上涨7.5%。

2月14日，国务院发布了《“十四五”国家应急体系规划》。

《规划》对“十四五”时期安全生产、防灾减灾救灾等工作进行全面部署。

其中提到，壮大安全应急产业，培育一批在国际、国内市场具有较强竞争力的安全应急产业大型企业集团，实施智能化矿山、智能化工厂、数字化车间改造，开展智能化作业和危险岗位机器人替代示范。

财政部已提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。

专家指出，“提前批”地方债集中投向基础设施相关领域，将有力推动投资增长，从而起到扩内需、稳增长的作用。

据乘联会，1月中国乘用车市场零售达到209.2万辆，同比下降4.4%，环比下降0.6%，1月零售总体走势很好。

1月新能源乘用车零售销量达到34.7万辆，同比增长132%，环比下降27%，环比降幅与2021年1月的25%特征基本一致。

中小企业对发展环境的信心不断恢复。

最新公布的2022年1月中小企业发展指数为89.4，按可比口径环比上升0.2点，连续3个月上升，接近2021年同期水平。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。

同时旧资料亦可能不时被供应方修订。

请阅者留意。