鲁证期货-黑色产业链周报：上涨透支预期积累风险，谨防黑色高位回落压力-220213

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主要观点本周钢材价格现货较节前明显上涨，期货价格明显冲高。

宏观上，地产政策仍在转宽松，特别是对保障性租赁住房的政策，但总体上，地产政策并没有全面放松；资金面上，1月份社融和信贷数据明显超预期，资金持续宽松的预期仍强；稳增长的政策预期仍然偏强，市场仍预期会有稳增长的政策出台；从钢铁的产业政策看，冬奥会限产明显超预期严格，不仅河北，河南、山西、山东、内蒙钢材产量都明显收到限产政策影响，而随着铁矿石价格明显上涨，政策上压制矿价的意愿逐渐显现，并且还会有进一步的动作；地方债发行年底减缓，1月份还没有出数据，但市场预期发债增速，有望缓解基建资金紧张的局面；疫情虽然仍有不是扩散，但疫情的影响慢慢在弱化了。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率68.19%，周降低6.67%，产能利用率76.57%，周降低4.94%，日均铁水产量206.04万吨，周降低13.31万吨；钢联统计五大品种周产量870.42万吨，较春节前降低43.07万吨；统计局1月中旬全国旬预估日均产量253.4万吨，旬增加1.64万吨，12月粗钢产量8619.3万吨，月增加1688万吨；受冬奥会限产影响，钢产量明显下降，电炉产量季节性偏弱，总体钢产量处于偏低水平；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存2030.03万吨，较春节前增加637.22万吨，钢材库存季节性增加；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费710.78万吨，较春节前降低46.31万吨，表观消费年后逐渐恢复；从钢厂利润看，焦炭偏弱、铁矿偏强，成材现货走好，现货利润明显扩大。

综合来看，供应端，钢厂成本仍有支撑，钢材产量受限产影响，明显下降，复产要到冬奥会后了；需求端，表观消费有所恢复，需求仍然处于淡季，但部分期现公司拿货，带动了需求的提前释放；库存端，库存季节性增加，钢厂和贸易商都有主动冬储，库存仍要持续增加，但目前产量，累库压力不大；钢材受产量偏低和期现公司拿货积极影响，基本面驱动略偏强；政策上，地产虽有所转暖，但仍然弱势，财政货币政策明显宽松，资金投放明显放量，稳增长会有政策预期，并且政策的逐渐落地，会逐渐体现到基本面上；低产量、偏低的库存水平，加上宏观上偏好的预期，仍然支撑价格偏强，但需求能否兑现预期，需要开工验证，3月份冬奥会和采暖季限产结束后，钢厂会明显复产，恢复供应，因此，近期仍然谨慎乐观，等待春天到来。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，短期仍然震荡偏强，但高位风险增加。

套利方面，卷螺差建议观望；关注空利润的进场机会。