湘财证券-医疗器械行业：京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量采购点评，骨科两大领域集采政策相继落地，关注预期差机会-220210

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事件点评：2月9日，天津市医疗采购中心发布《京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购和使用工作方案》，这是骨科创伤细分行业继2021年7月河南12省联盟采购后开启的另一轮17省区联盟采购。

17省区骨科创伤集采落地，骨科第二大细分领域类国采完成此次京津冀“3+N”联盟共涉及17个省区，合计去年完成的12省联盟，共将有29个省区完成骨科创伤集采，仅剩北京、上海及江苏尚未纳入联盟。

继关节后，骨科的第二大细分领域创伤类也基本完成了国采。

价格联动河南12省区价格，双向选择确定中选产品，规则相对温和此次采购规则依据采购主体使用需求，参照市场总体价格水平，综合质量等因素，联动河南等十二省骨科创伤类医用耗材联盟带量采购价格，通过购销双方互相选择，确定中选产品，按照带量分包，实行带量联动采购。

2021年河南12省区采购结果，共有71家企业的20751个产品中选，平均降幅88.65%。

我们认为此次17省区采购规则相对温和，降价幅度或与12省联盟同步。

集采有助龙头企业集中度大幅提升骨科创伤细分领域已基本完成国产替代，以12省区联盟需求量来看，国产需求量占比超过95%，进口需求仅占3%。

而国产厂商集中度较低，集采过后龙头企业市场份额有望大幅提升。

投资建议骨科领域自2020年6月正式开启国家带量采购，关节、创伤两大细分领域集采相继落地，目前仅剩脊柱的国家或联盟层面采购尚未落地，预计脊柱类集采或将在今年落地。

骨科领域受到政策压制估值持续回落，关注度也持续下降。

我们认为集采落地后企业竞争格局会大幅改善，具备持续服务能力、产品管线丰富的企业品牌粘性将大大加强，建议积极关注骨科领域长期刚需及平台属性的左侧布局机会。

维持行业增持评级。

风险提示1、采购政策持续高压。

2、公司丢标。

3、创新产品线进展低于预期。