安信证-中矿资源-002738-拟收购Bikita股权，铯铷+锂资源自有率进一步提升-220210

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■事件：旗下全资子公司香港中矿稀有拟以基准对价1.8亿美元现金收购AMMS和SAMM合计持有的Afmin100%股权和Amzim100%股权。

公告显示，交易标的Afmin和Amzim目前合计持有Bikita公司74%权益，Bikita公司主要资产是位于津巴布韦的Bikita锂矿项目。

Bikita正在实施内部重组和股份回购注销，若Bikita最终内部重组获得政府审批，则中矿资源将持有Bikita公司99.05%股权及相应关联债权；若Bikita最终内部重组获得政府审批且股份回购注销实施完毕，则中矿资源将持有Bikita公司100%股权及相应关联债权。

本次交易的先决条件全部完成，经各方确认，启动津巴布韦Bikita锂矿项目后续交割事宜。

■Bikita矿山兼具锂铯钽资源，将显著提升公司权益锂资源量，同时开发潜力可观。

Bikita矿山锂矿床矿石类型为共生有铯榴石的透锂长石和锂辉石型矿石，据IRES，其中保有锂矿产资源量为2941.40万吨，Li2O平均品位1.17%，Li2O金属含量34.40万吨、折合84.96万吨LCE，加上Tanco锂矿，公司锂矿权益资源量或达到90.6万吨LCE，锂资源自有率显著提升。

Bikita现有选矿能力70万吨/年，在产包括透锂长石精矿和铯榴石精矿，本次收购前，公司已于2012年与Bikita签订铯榴石及透锂长石精矿包销合作，本次收购后，公司将进一步优化Bikita的选矿产能，拟新建105万吨选矿规模，帮助匹配公司锂化合物原料自有率。

■“Tanco+Bikita”有望巩固公司全球铯铷龙头地位，保障核心锂资源以配合冶炼产能释放，长期发挥公司勘探优势布局潜力资源。

（1）现有Tanco矿12万吨锂辉石采选产能已投产，首批自产2000吨锂辉石精矿已在运输途中，显示项目进展顺利，2022年下半年选矿产能有望由4000吨LCE继续增加，远期共50万吨/年的选矿处理能力。

（2）拟收购Bikita锂矿74%股权（有机会全资控股），其现有70万吨选矿产能、7万吨精矿产能按品位4%-6%计算，约折合0.58-0.88万吨LCE，另外新建105万吨选矿规模，或可折算0.88-1.31万吨LCE，以中位数计算，合计1.82万吨LCE，加上Tanco已有及扩建产能，将显著提升公司资源自有率，有望助推2.5万吨锂盐产能释放，或将对2022年业绩产生一定积极影响。

（3）另外，公司通过参股PWM（约参股5.72%）布局Case湖、Paterson湖、Gullwing-Tot湖等绿地项目，或为远期冶炼产能扩张储备上游资源，另外公司具备领先的地质勘查技术经验，双方的合作将带来较好的协同效果。

■铯铷盐业务手握优质资源，对产业链全球定价话语权明显。

公司拥有优质铯榴石矿产资源，旗下Tanco矿山保有氧化铯资源量4.22万吨，同时拟收购的Bikita矿山亦有铯榴石资源储备。

凭借高品质的铯矿资源优势，公司对铯盐产业链全球定价话语权明显。

■公司冶炼产能明显提升，氟化锂已嵌入特斯拉产业链。

（1）冶炼端：公司2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线已经达产且运行状况良好，6000吨氟化锂技改项目也已经完成。

（2）客户端：2.5万吨锂盐生产线产品品质优质，质量稳定，已获国内外多家公司和优质企业的认可，形成了部分销售，特别是氟化锂产品品质高、性能稳定，占据了较高比例的市场份额，并成功进入特斯拉供应链体系。

■投资建议：我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为21.17、60.21、70.62亿元，实现净利润5.25、17.82、23.71亿元，对应EPS分别为1.61、5.33、7.09元/股，目前股价对应PE为39.8、12.1、9.1倍。

给予“买入-A”评级，6个月目标价75元/股。

■风险提示：需求不及预期，金属价格不及预期，项目进展不及预期，收购进展不及预期。