湘财证券-2021年财政数据点评：2021财政超收少支，上半年基建投资有望企稳回升-220209

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事件：财政部发布数据显示，2021年，全国一般公共预算收入202539亿元，同比增长10.7%；全国一般公共预算支出246322亿元，同比增长0.3%；全国政府性基金预算收入98024亿元，同比增长4.8%；全国政府性基金预算支出113661亿元，同比下降3.7%。

核心要点：公共财政收入增速放缓，恢复性增长态势总体平稳财政收入增速有所放缓，与当前基本面表现疲软相匹配。

收入方面具体来看，全国税收收入172731亿元，同比增长11.9%；非税收入29808亿元，同比增长4.2%。

四大税种除增值税外均较前11个月有不同程度的上升，主要是国内工业品端价格维持在高水平，企业所得税受工业企业的稳步恢复和大宗商品价格的上涨影响，对税收收入贡献较大。

2021年我国全年新增减税降费约1.1万亿元，政府让利于实体、让利于民有力的激发了市场活力，有效支持国民经济持续稳定恢复。

2022年减税降费将再发力，来应对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时也会对财政收入产生一定的压力。

公共财政支出有所提速，上半年基建投资有望发力财政支出方面，2021年，全国一般公共预算支出246322亿元，同比增长0.3%，完成全年预算的98.5%，未完成全年预算。

除去年上半年经济高增长和通涨升温导致继续保持积极财政政策的必要性降低外，经济结构调整，促进创新发展和“双碳”目标落实也是去年财政支出进度偏慢的重要原因。

从支出分项来看，依然是重点偏向民生类支出，基建支出继续疲软。

2022年稳增长压力较大，且今年是地方政府换届后第一年，基建投资增速在上半年有望企稳回升。

值得注意的是，去年上半年债务付息均处于一个高位增长状态，债务付息压力较大，防范债务风险仍然是财政工作的关注重点。

专项债基本发行完毕，今年围绕“三个聚焦”受到去年集中供地政策推行，同时规范和加强对土地出让金的监管，使得土地市场景气偏低，政府性基金收入与土地出让金收入增速均出现下滑。

预期2022年房地产边际松动，保障性住房有望成为地产投资的抓手，后续地产的景气度将继续影响土地出让收入进度。

今年新增专项债额度1.46万亿元，主要聚焦短板领域、聚焦重点方向、聚焦重点项目。

重点方向主要包括交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程。

风险提示：疫情恶化超预期，国内政策调整超预期。