国信证券-证券行业2月投资策略：市场成交活跃，券商经营向好-220210

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主要内容从上市券商业绩预告情况来看，2021年券商整体经营业绩向好。

券商抓住市场回暖机遇，在资本市场改革的推动下，实现了业绩增长。

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市场成交量维持高位，IPO募资规模上涨（1）经纪业务方面，1月A股日均成交金额为10553亿元，环比下降5.8%，同比下降3.2%。

（2）投行业务方面，1月IPO数量为32家，募集资金规模为1133亿元，环比上涨31.43%；1月再融资规模为1078亿元，环比下降37.73%；企业债和公司债承销规模为3315亿元，环比下降10%。

（3）自营业务方面，1月股债涨跌互现。

上证综指下降3.38%，沪深300指数下降7.62%，创业板指数下跌12.45%，中证全债指数上涨0.59%。

（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，1月两融平均余额为17973亿元，环比下降1.90%。

上市券商业绩预告整体经营向好截至2022年2月9日，已有20家上市券商公布了2021年业绩预告。

从业绩来看，家券商均实现营收和归母净利润的正增长。

其中，中信证券、国泰君安、招商证券归母净利润都超过了100亿元，分别为229.8亿元、150.1亿元、116.1亿元。

东方证券归母净利润增速最高，达到97.27%。

2021年，资本市场蓬勃发展，整体活跃度提升，市场日均成交额为10587亿元，同比增长24.83%，券商抓住市场回暖机遇，实现了业绩增长。

此外，多家券商在业绩预报中提到，报告期内信用减值计提减少。

投资建议稳增长预期下，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。

当前，券商PB估值为1.7倍，处于24%历史分位，具有较高的安全边际。

随着资本市场改革推进，居民财富管理需求增长，权益基金爆发，券商迎来发展的新机遇。

资本市场改革背景下，龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券、华泰证券；另外，也建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富和小而美的特色券商国联证券。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。