国信证券-建材行业基金持仓专题：持仓比例回升，成长性依旧是重要关注点-220210

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持仓情况概要：Q4建材持仓比例显著回升2021Q4基金重仓建材行业的市值规模为426.7亿元，环比2021Q3提升44.2%，占基金重仓A股市值规模的1.62%，较2021Q3的1.2%环比提高0.43pct，相较于2021Q4建行行业标准配置比例1.72%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），超配比例为-0.1%。

持仓情况分析：整体持仓集中度有所下降，成长性依旧是重要关注点从持仓个股来看，2021Q4基金前10大重仓建材个股市值合计为340.8亿元，环比2021Q3提升28.6%，占同期基金重仓建材行业市值规模的79.9%，环比下降9.65pct，显示2021Q4受市场风格切换频繁影响，机构对建材行业的配置集中度有所下降。

从持仓增减情况上看，公募基金与陆股通的持仓偏好存在一定差异：从公募基金持仓情况看，稳增长预期提升，前期调整较多的地产产业链相关板块迎来一定的估值修复，低估值成长类个股获得明显布局，部分新材料优质企业受到进一步关注。

从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块持仓偏好有所分化，部分前期市场关注度较低的标的再次进入配置范围；2）玻璃板块受青睐度较高，整体获得不同程度增持，其中光伏、电子玻璃继续获得重点布局；3）玻纤板块整体减持明显，或受电子纱和电子布价格持续走弱影响，市场预期回落，对行业景气延续性存疑；4）地产产业链相关建材随着地产政策边际改善，具备成长性的低估值龙头获得机构增持，其他新材料如碳纤维、陶瓷纤维、石英等亦受到明显增持。

从陆股通持仓变动情况看（占流通A股环比变动），2021Q4增持排名前5的标的分别为蒙娜丽莎、亚士创能、共创草坪、光威复材、中国巨石；减持排名前5的标的分别为东方雨虹、帝欧家居、旗滨集团、伟星新材、洛阳玻璃。

整体来看，北上资金对各细分领域具有竞争力的龙头企业的持仓稳定性较强，水泥、玻璃板块整体关注度转弱，对其他新材料优质个股的偏好进一步提升。

投资建议：把握投资“稳增长”的窗口期自去年12月经济工作会议以来，中央即定调22年“稳增长”的整体工作思路。

1月之后，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力。

鉴于目前行业运行任处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。