万和证券-策略周报：节后市场或逐步回暖-220208

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　　主要要点
　　◆节前市场主要指数普跌，行业全线调整。盘面上,沪指下跌4.57%、成指下跌5.00%、创业板指下跌4.14%、沪深300下跌4.51%、.上证50下跌5.12%、中证500下跌5.68%、中证1000下跌5.63%、科创板下跌4.74%。申万- -级行业全线下跌，计算机(-9.69%)、传媒(-9.66%)、煤炭(-8.50%)、医药生物(-6.83%)、食品饮料(-6.37%)跌幅居前。
　　◆节前两市量能大幅回落，北上资金呈现净流出状态。节前沪深两市日均成交额为8474.11亿，环比上期10988.70亿回落22.88%;两市日均成交量671.11亿股，环比回落20.54%。以人民币计陆股通北向合计流出260.71亿元，其中沪股通流出154.65亿，深股通流出106.06亿;两融余额环比回落，周五收17131.67亿元，环比上期回落686.96亿元;其中融资余额16202.38亿元，融券余额929.30亿元。
　　◆上下游利润结构有所改善,制造业景气整体回落。2021年整体来看工业企业利润恢复相对稳定，分季度看受高基数等因素影响，呈现逐季递减的态势;不过需要注意的是工业企业利润增速四季度以来逐月收窄，但上下游行业利润占比有所改善，下游消费品制造业利润出现抬升,而上游企业利润占比则进- -步下滑，行业间利润分化形势收敛。受春节与疫情的双重影响，1月制造业扩张速度有所放缓，景气整体回落。生产端保持扩张，但扩张速度放缓,需求端回落明显，成为拖累制造业的重要因素,随着春节的结束，各地复工复产进度加快，季节性影响或将减弱，制造业整体景气有望回升，此外稳增长政策发力，经济整体形势或将有所改善。
　　◆节后市场或逐步回暖。春节前A股迎来-轮调整，主要受到春节及疫情的影响，市场呈现普跌的态势。春节期间海外市场表现良好，对投资者悄绪有明显的提振;此外节前央行进行了一-系列的降息，流动性释放积极信号;虽然工业企业利润12月表现- -般，但2021年整体表现稳定，而上下游利润结构的改善对未来工业企业利润持续恢复有一-定积极影响。随着春节的结束，各地复工复产加速推进，制造业打张的季节性影响将逐步消退，需求端有望迎来改善。我们认为在节前的一-轮调整后，当前A股主要指数估值已回归至相对较低的水平，而随着稳增长政策的落地，我国经济环境或将有所改善，短期来看有望给国内权益市场带来估值修复的机遇。行业方面可关注军工、新能源汽车、电力设备等。
　　投资建议:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期